近期，山西证券股份有限公司的分析师徐风和姚健针对浙江荣泰（股票代码：603119）发布了深度研究报告，题为《稳健主业增长与传动业务布局优势显著》，首次给予该股票“增持”评级。
在7月22日，浙江荣泰发布公告，宣布已完成对广东金力智能传动技术股份有限公司15%股份的收购，进一步扩大了其机器人业务版图。根据公告，金力传动的估值约为19.13亿元，浙江荣泰通过增资和股权转让的方式成功获得这部分股权。目前，工商变更登记手续已完成，浙江荣泰正式成为金力传动15%股权的持有者。
浙江荣泰的主营业务为耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，主要产品涵盖新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件以及电缆阻燃绝缘带等。近年来，公司业绩稳健增长，从2021年至2024年，收入从5.22亿元增长至11.35亿元，年复合增长率达到29.6%；归母净利润则从1.04亿元增长至2.30亿元，年复合增长率为30.2%。公司的盈利能力保持稳定，销售毛利率和净利率分别维持在35%和20%左右。
在产品结构方面，到2024年，浙江荣泰的新能源产品收入预计将达到8.98亿元，同比增长56%，占营业收入的比例为79%，毛利率高达40.1%。公司拥有一批优质的海外客户，包括特斯拉、大众、宝马、奔驰等知名汽车厂商，以及动力电池领域的龙头企业宁德时代。这些优质的客户结构为公司带来了良好的现金流。在2024年中报中，公司披露的新能源行业定点项目销售金额预计约为92.38亿至99.63亿元。2024年，公司的海外收入达到5.73亿元，同比增长76%，占比约为50%；经营净现金流为2.1亿元，保持稳定。
浙江荣泰在机器人产业链上的布局也取得了显著进展。一方面，凭借与知名汽车厂商的深度合作关系，公司在汽车厂商布局机器人业务时有望占据核心位置。另一方面，公司在2025年连续完成了两笔股权收购，分别布局了微型丝杠、齿轮箱和微型电机业务，进一步扩展了产品矩阵和价值量。
其中，浙江荣泰收购了狄兹精密51%的股权，使其成为公司的控股子公司，工商变更手续已完成。狄兹精密专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等产品的研发、生产和销售。根据业绩承诺，狄兹精密在2025年至2027年的扣非净利润将不低于800万元、2700万元和3500万元，累计不低于7000万元。公司还收购了金力传动15%的股权，成为其参股公司。金力传动在微型传动领域拥有十余年的经验，具备完整的研发与生产体系。
对于浙江荣泰的未来展望，山西证券的分析师认为，优质客户结构为公司新能源汽车云母主业稳健增长奠定了基础，盈利能力和现金流表现良好。同时，公司有望依托客户关系实现核心卡位，通过收并购等方式不断拓宽微型丝杠、齿轮箱、微型电机等零部件布局，长期有望受益于机器人产业化的发展。
分析师预测，浙江荣泰在2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为0.87元、1.15元和1.52元。以7月25日的收盘价54.63元计算，公司2025年至2027年的市盈率（PE）分别为62.8倍、47.7倍和36.0倍。基于这些分析，山西证券首次给予浙江荣泰“增持-A”评级。
然而，投资者也应注意到市场竞争加剧的风险。下游汽车厂商通常会发展2至3家合格供应商。若未来其他竞争对手取得资质认证，并与浙江荣泰的客户形成长期稳定的合作关系，而公司不能积极调整经营策略并在产品质量、产品工艺等方面持续保持差异化竞争优势，将面临市场份额下降的风险。
根据近三年的研报数据，东北证券的李恒光研究员团队对浙江荣泰的研究较为深入，其预测准确度均值为72.12%。该团队预测，浙江荣泰在2025年度的归母净利润为3.24亿元，根据现价换算的预测PE为61.38倍。
最近90天内，共有9家机构对浙江荣泰给出评级，其中包括7家买入评级和2家增持评级。过去90天内，机构给出的目标均价为55.28元。
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