立讯精密，这家电子制造行业的巨头，近日宣布了一项重大决策：公司正积极筹备在香港联交所主板发行H股并上市，意图构建“A+H”双融资平台的格局。此消息一出，立即引起了市场的广泛关注。
据公司发布的公告显示，此次筹划H股发行，旨在进一步推进其全球化战略，拓宽境外融资渠道，并致力于提升公司治理的透明度与规范化水平。目前，公司正与多家中介机构就H股发行的具体事宜进行深入磋商，相关细节尚未最终确定。但明确的是，此次发行并不会导致公司控股股东和实际控制人的变更。
然而，在治理透明度与规范化方面，立讯精密却面临着市场的质疑与挑战。近年来，公司频繁被曝出关联交易“利益输送”的疑云，以及实控人王来春涉及的百亿股权代持风波，这些事件无疑给公司的治理合规性及透明度蒙上了一层阴影。
作为一家市值超过2500亿元的电子制造服务商，立讯精密的业绩表现一直稳健。从近年来的数据来看，公司的营收和归母净利润均保持了持续增长。但值得注意的是，其毛利率却呈现出逐年下滑的趋势。从2015年的22.88%降至2024年的10.41%，降幅高达54%。这一变化引发了市场对其盈利能力的担忧。
立讯精密对苹果公司的高度依赖也成为市场关注的焦点。据公司财报显示，其第一大客户销售额占年度销售总额的比例已高达70.17%，而这位客户正是全球消费电子巨头苹果公司。双方在iPhone、Apple Watch、AirPods等多个产品线均有着深入的合作。然而，这种高度依赖的模式也让立讯精密面临着“果链魔咒”的考验。一旦与苹果的合作出现变故，公司的业绩可持续性将受到严重威胁。
除了上述问题外，立讯精密在资本运作方面的一些行为也引发了市场的质疑。近期，公司宣布将收购信濠光电全资子公司安徽信光100%的股权。由于立讯精密实控人之一兼副董事长王来胜与信濠光电第一大股东、董事王雅媛为父女关系，该交易被认定为关联交易。而安徽信光近年来持续亏损的业绩，让市场对交易的合理性以及是否存在利益输送产生了疑虑。
事实上，这并非立讯精密首次接手信濠光电的亏损资产。此前，公司就曾收购过信濠光电另一家全资子公司。而信濠光电自身的业绩也堪忧，连续多年出现亏损。立讯精密连续接盘亏损资产的行为，无疑加剧了市场的担忧。
更令市场震惊的是，立讯精密实控人王来春还曾陷入一场百亿股权代持风波。据中国经济网报道，一名原立讯精密高管吴政卫出示了一份由王来春签署的《股权承诺声明书》，指控王来春曾代持其拥有的立讯精密股份。这一事件再次暴露出公司在治理和合规层面的隐忧，内部控制存在重大漏洞。
面对诸多质疑与挑战，立讯精密的港股上市之路无疑充满了变数。如何在加强治理透明度与规范化的同时，保持业绩的稳健增长，将是公司未来需要重点考虑的问题。
