江西齐云山食品股份有限公司（以下简称齐云山食品），一家源自1979年江西省崇义县食品厂的老牌企业，近期向港股市场递交了IPO申请。这家企业的成长历程与崇义县的特产——南酸枣紧密相连，其主营产品便是围绕这一水果开发的系列食品。
齐云山食品的历史可以追溯到崇义食品厂的成立。在那个改革开放初期的年份，崇义食品厂不仅注册了“齐云山”商标，还在1992年首次推出了南酸枣糕，这一创新产品逐渐成为了公司的拳头产品。随着1995年齐云山食品的正式成立并受让了崇义食品厂的资产及负债，南酸枣糕也逐渐走出崇义，面向全国市场。
公司的管理层团队稳定且经验丰富，6名执行董事均在公司服务超过25年。现任董事长刘志高、副董事长朱方永和刘继延早在1995年就加入了公司，而执行董事杨玉兰、黄忠明和凌华山则是在2000年加入的。这种管理层的稳定性也反映在公司的股权结构上，齐云山食品的股权架构相对简单，主要由崇义食品厂和赣州云之上股权投资管理合伙企业持有，且核心管理层掌控着大部分股权。
除了南酸枣食品业务，齐云山食品还与关联方江西齐云山油茶科技有限公司（以下简称齐云山油茶）存在密切联系。齐云山油茶同样受控于崇义食品厂，且两家公司在管理层、品牌和销售渠道上存在高度重合。例如，齐云山油茶的法定代表人刘继延同时也是齐云山食品的副董事长，而齐云山油茶生产的山茶油也主要通过齐云山食品的销售渠道以“齐云山”品牌进行销售。
然而，这种高度混同的状态也引发了市场关注。有律师指出，两家公司在资产独立、公司治理独立和财务核算等方面存在一定的风险，可能会影响品牌形象和市场定位，甚至涉及税务和消费者权益保护等问题。为了规避这些风险，齐云山食品在申请资料披露前已有两名董事辞任齐云山油茶的董事职务，并强调公司专注于核心业务，即南酸枣食品的制造和销售，没有计划收购齐云山油茶或其山茶油业务。
尽管齐云山食品在南酸枣食品市场中占据领先地位，但其所处的行业规模相对较小，天花板不高。与正在冲刺港股上市的溜溜果园集团股份有限公司相比，南酸枣食品市场的规模远不及青梅果类和西梅果类零食市场。齐云山食品对南酸枣食品市场的控制也并非绝对，第二名竞争对手的市占率也接近15%，显示出市场竞争的激烈。
在原材料供应方面，齐云山食品也面临挑战。南酸枣作为核心原材料，其供应数量和收购价格将直接影响公司业绩的稳定性。然而，公司通常不与提供野生南酸枣的农户订立正式协议，这增加了供应的不确定性。在销售市场上，齐云山食品主要依赖于少数几个省份和线下的经销商渠道，去年新签约的线下经销商客户G为公司贡献了近7800万元的销售额，占总营收的23%，但这种增速是否能够持续仍有待观察。
对于齐云山食品而言，如何在保持管理层稳定和业务增长的同时，解决原材料供应的不确定性、拓展销售渠道以及应对市场竞争的挑战，将是其未来发展中需要重点关注的问题。
