江西老牌食品企业齐云山近日正式向港交所递交了上市申请，这家企业以其特色酸枣糕产品闻名市场。
齐云山的业务核心聚焦于酸枣制品，自1992年推出首款南酸枣糕以来，逐渐扩展至南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸果冻等产品线。据灼识咨询数据显示，齐云山在南酸枣食品市场占据领先地位，2024年以32.4%的零售额市场份额稳居第一。
尽管产品线看似多样，但南酸枣糕始终是齐云山的营收支柱。2022年至2024年间，该产品分别为公司带来1.93亿、2.09亿及2.94亿的收入，占总营收的88.7%、84.7%及86.7%。紧随其后的是南酸枣粒，2024年收入为3126.3万，占总营收的9.2%。相比之下，南酸枣凝、南酸枣软糖和南酸果冻的市场表现较为平淡，三年间合计收入未超过5000万，且占比逐年下降。
齐云山在零食市场的定位相对狭窄，与好想你、三只松鼠等多元化品牌相比，其产品种类较为单一。在京东平台上，齐云山官方旗舰店的所有商品均围绕酸枣糕展开，反映出公司在这一细分领域的深度挖掘。
据灼识咨询报告，2024年中国零食市场规模达到1.34万亿，其中坚果种子类零食零售额最高，达到289亿，果类零食仅占市场的一小部分。齐云山虽在果类零食中占据一定份额，但0.63%的市场份额和有限的品类限制了其增长空间。
财务数据显示，齐云山2022年至2024年的营收分别为2.17亿、2.47亿及3.39亿，净利润分别为0.26亿、0.24亿及0.53亿。公司计划利用募集资金加强产品创新，探索酸枣在其他产品中的应用，以减轻对单一产品的依赖。
齐云山业绩在2024年显著增长，收入和利润增幅分别达到37.25%和120.83%。公司归因于市场需求的扩张和经销网络的扩大。目前，齐云山的销售严重依赖第三方经销商，2022年至2024年间，线下经销商贡献的收入占比超过8成，经销商数量从140家增加到199家。
值得注意的是，齐云山在2024年新增了一个大客户G，贡献收入达到22.9%，成为公司最大的客户。据招股说明书透露，客户G是一家总部位于长沙、拥有超过1万家门店的零食经销商，市场猜测其可能为鸣鸣很忙集团。
齐云山在招股说明书中警示，对第三方经销商的依赖可能带来业绩风险。为了平衡销售渠道，公司计划加大线上销售平台的建设，增加直播带货的投入，并拓展销售网络，以减轻对线下经销商的过度依赖。
