今夏，中国饮品市场再度迎来一位热门新星，椰子水品牌if的母公司IFBH Limited（简称IFBH）于6月30日在港交所成功上市。上市首日，IFBH股价飙升，一度涨幅接近60%，最终收盘时涨幅稳定在42.09%，总市值达到105.33亿港元。
作为一家源自泰国的食品饮料企业，IFBH在2024年仅凭46人的团队便创造了1.58亿美元的营收佳绩，其中超过九成的收入来自中国内地市场。这股椰子水热潮究竟缘何而起？if椰子水又能否在市场上持续闪耀？
近年来，中国椰子水市场经历了爆发式增长。根据灼识咨询的数据，从2019年至2024年，中国内地椰子水市场规模从4970万美元激增至10.18亿美元。消费者对无添加、低糖或无糖饮品的需求日益增加，而椰子水作为纯天然植物基饮品，恰好契合了这一市场趋势。
IFBH凭借if椰子水的“天然电解质”和“泰国进口”等卖点，成功搭上了中国椰子水市场快速发展的便车。IFBH由泰国知名饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来，总部位于新加坡。根据灼识咨询的报告，按零售额计算，IFBH在中国内地椰子水饮料市场中排名第一，2024年的市场占有率约为34%，远超第二大竞争对手。
椰子水无疑是IFBH的明星产品。2024年，IFBH的椰子水营收达到1.51亿美元，占总营收的95.6%，毛利率高达37.2%。IFBH旗下拥有if和Innococo两大品牌，其中if主打天然泰式饮料及食品，而Innococo则将电解质水与椰子水结合，进军运动饮料市场。
IFBH在招股书中指出，中国市场始终是其重要的战略增长市场。2023年和2024年，IFBH的营收分别约为8744万美元和1.58亿美元，净利润分别为1675.4万美元和3331.6万美元。2024年，IFBH在中国内地的收益占总营收的比重高达92.4%，在中国香港市场的收益占比则为4.6%。
此次IPO，IFBH共募资10.74亿港元，并在正式上市交易前，暗盘交易涨幅超过60%。在公开发售阶段，IFBH获得了高达2682.35倍的认购。其国际配售部分还吸引了知名私募的参与，其中农夫山泉董事长钟睒睒持股超30%的道合承光私募证券投资基金获得了84.68万股的股份，占IFBH发售股份的2.03%。
IFBH团队成员精简至46人，却能创造如此高的营收，这得益于其轻资产业务模式的转型。2022年，IFBH的控股股东泰国General Beverage公司将if及Innococo国际业务分拆成立IFBH，重组后的IFBH完全依赖代工厂商进行产品生产。通过将生产成本转移至代工厂，IFBH在2024年实现了36.7%的毛利率。
在社交平台上，许多健身爱好者分享了他们在运动期或减脂期喝椰子水的效果，并测评不同品牌的椰子水。当椰子水与“健康”“健身”等概念相结合时，中国饮料市场掀起了“椰子水热潮”，吸引了众多国产品牌尤其是新品牌的布局。这也导致了椰子水价格的下降。
在线下生活超市和线上购物平台上，椰子水的价格竞争激烈。例如，if椰子水1L装在线上售价为16.9元，而一些国产品牌如佳果源的100%椰子水1L装售价仅为15.99元。更有线上自营平台将椰子水1L装的价格打到了10元以下，如盒马和小象百分百的椰子水均售价9.9元/瓶。
