Circle Internet Group（简称“Circle”），作为稳定币领域的明星企业，其上市之初便受到了市场的热烈追捧。然而，随着近一个月的股价波动，高估值带来的风险逐渐显现，散户与机构投资者开始纷纷选择获利离场，同时，华尔街多家投行也相继发布报告，警示相关风险。
Circle于6月5日正式登陆美股市场，上市初期股价便迅速飙升，短短两日内便突破138.57美元，相较于31美元的发行价，涨幅惊人地达到了347%。6月16日，公司股价在跳空高开后继续上扬，直至6月23日创下298.99美元的历史新高。然而，随后的四个交易日里，Circle股价却遭遇了大幅回调，累计跌幅接近40%。截至6月30日收盘，其股价已回调至181.29美元。
高盛在最新发布的研报中，对Circle给出了中性评级，并将目标价定为83美元。高盛认为，尽管Circle具备良好的成长性，但当前的估值水平显然过高。基于60倍的市盈率估值，高盛认为Circle的股价存在较大的回调压力。值得注意的是，Circle当前的静态市盈率已高达544倍，远高于行业平均水平。
多位美国资管公司的投资经理透露，部分机构在Circle股价达到100美元左右时便已获利了结。随着股价的持续上涨，更多的获利盘开始涌现。就连以激进投资著称的“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood）的ARK基金也迅速减仓，据报道，其套现约156万股，价值高达2.43亿美元。
Circle的上市热潮，无疑反映了市场对稳定币领域的巨大期待。相较于全球最大稳定币USDT的发行商Tether，Circle以其合规透明性赢得了市场的广泛认可。随着美国《引导和推动美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）的落地实施，未来合规稳定币的市场规模有望进一步扩大，Circle有望凭借先发优势占据更多市场份额。
然而，高估值往往伴随着高风险。近期，随着降息预期的升温，投资者开始意识到Circle股价中蕴含的高估值风险。相比之下，同为加密货币概念股的Coinbase，其当前股价为350.49美元，市盈率TTM为60.79倍，静态市盈率为33.63倍，远低于Circle。Coinbase作为交易所，其盈利能力在整个加密生态中处于领先地位，2024年的净利润高达25.8亿美元。
高盛在报告中预测，USDC的供应量在2024年至2027年间将以40%的年复合增长率增长，同期Circle的营收和调整后每股收益的CAGR分别为26%和37%。然而，高盛也指出，Circle的上行动力主要依赖于加密市场的市值增长以及网络效应的强化。若加密资产价格下跌或竞争对手推出更具吸引力的稳定币，可能导致USDC的增长放缓或份额下降。
除了高盛，摩根大通和摩根士丹利等投行也纷纷对Circle的高估值与波动性发出警告。摩根大通给予Circle低配评级，目标价仅为80美元，认为其当前市值偏高，缺乏资产和盈利支撑。摩根士丹利也表达了类似看法，设定目标价约80美元，并提醒投资者警惕回调风险。
在一轮炒作过后，投资者开始趋于理性，热钱纷纷选择获利离场。尽管Circle被寄予厚望，认为其有望重塑全球货币体系格局，但这一愿景仍处于初期阶段，且面临诸多不确定性和合规障碍。因此，在股价飙升过后，投资者更倾向于先落袋为安。
