广西百菲乳业股份有限公司（简称“百菲乳业”），中国知名水牛奶品牌“百菲酪”的持有者，近期在上交所主板上市的申请获得了受理。这家企业的上市之路可谓一波三折，最初于2023年6月与国融证券签署IPO辅导协议，计划登陆上交所主板，一年后转向北交所，却又主动撤回申请。如今，百菲乳业再度向上交所主板发起冲击。
此次IPO，百菲乳业计划募集资金4.97亿元，主要用于奶水牛智慧牧场建设和营销网络及品牌推广两大项目。其中，3.74亿元将投入智慧牧场建设，旨在扩大原料奶产能规模，提高奶源自给率；而剩余的1.23亿元则用于营销网络和品牌推广，以期增强品牌影响力。
百菲乳业总部位于广西钦州市灵山县，这里被誉为“中国奶水牛之乡”。水牛奶在全球乳制品产业中占据重要地位，是仅次于牛奶的第二大奶源。相较于常见的荷斯坦牛奶，水牛奶的营养价值更高，其总固形物、脂肪含量、乳蛋白质含量以及矿物质和维生素含量均更为丰富。
广西地区凭借得天独厚的自然条件，成为奶水牛养殖的理想之地。这里降雨充沛、日照充足，拥有丰富的亚热带果蔬资源和优质的农副产品，为奶水牛提供了营养均衡的天然饲料。因此，广西奶水牛的存栏量、能繁母牛数以及水牛奶产量均居全国之首。
近年来，随着消费者对乳制品需求的多元化，水牛奶凭借其浓郁丝滑的口感和较高的营养价值，市场需求持续上升。根据全球性市场研究公司的报告，全球水牛奶市场规模预计将从2024年的1626亿美元增长到2032年的2198.3亿美元，期间年复合增长率预计为3.84%。
尽管百菲乳业的业绩持续增长，但其奶源供应却高度依赖外采。在报告期内，百菲乳业的外购生鲜乳占比高达90%以上。奶源供应紧张已成为制约水牛乳制品行业发展的主要瓶颈之一。为了解决这一问题，百菲乳业计划通过IPO募集资金建设智慧牧场，引进优质奶水牛，提高自给能力。
除了奶源问题，百菲乳业还面临着乳制品消费观念有待提高的挑战。尽管我国乳制品消费需求量在持续提升，但人均乳制品消费量仍显著低于世界平均水平和亚洲平均水平。受限于地域、产量和渠道，水牛奶目前仍属于小众奶品。为了提高品牌知名度和市场占有率，百菲乳业持续加大营销投入。
在线上，百菲乳业入驻了天猫、京东等电商平台，并积极布局线上直播领域；在线下，其经销商网络已覆盖全国近30个省市、自治区。报告期内，百菲乳业的销售费用保持逐年大幅度攀升，占当期营业收入的比例也在不断提高。
然而，与高昂的营销投入相比，百菲乳业的研发投入却显得相对不足。报告期内，其研发费用占营收比重远低于同行业平均水平。这在一定程度上反映了乳制品行业在追求品牌知名度和市场占有率的同时，也需要注重产品研发和创新能力。
