近期，美国国债市场正经历一场四年来前所未有的收益率曲线剧烈变动。6月25日，各类期限的美债收益率普遍下滑，其中，2年期美债收益率下降了4.02个基点，至3.7786%；10年期美债收益率微跌0.59个基点，报4.2906%；而30年期美债收益率则减少了0.31个基点，达到4.8311%。这一系列动态反映了市场对于未来降息预期的持续消化，同时也将美联储置于一个政策抉择的十字路口。
美联储内部释放的鸽派信号成为推动债市上扬的主要动力。理事沃勒与监管事务副主席鲍曼相继表态，支持最早在7月实施降息措施。利率掉期市场的数据进一步显示，市场预期美联储在今年剩余的四次会议中，将累计降息60个基点，这一预期较一周前上调了15个基点。
债市内部出现了显著的分化现象，特别是长期债券的表现尤为引人注目。20年期国债的活跃券收益率在过去一周内下降了5.5个基点，而50年期国债的收益率更是下滑了4.65个基点，这一降幅远超其他期限的债券。在10年期和30年期债券陷入波动之际，超长期债券因其较高的票息收益和潜在的资本增值空间，成为了机构投资者配置的新宠。
美国经济数据的疲软为降息预期提供了有力支撑。6月份消费者信心指数意外下滑5.4点至93，远低于经济学家的预期。消费者对关税上调的经济影响感到担忧，消费态度趋于谨慎。预计未来一年利率上升的消费者比例攀升至57%，创下了自2023年10月以来的新高。
就业市场也显现出疲软的迹象。ADP数据显示，私营部门的就业增长创下两年来的最低水平。同时，ISM服务业指数意外下滑，该行业自去年6月以来首次出现萎缩。尽管5月的核心零售销售增长了0.4%，高于市场预期，但整体零售销售环比下滑了0.9%。
美联储发布的褐皮书指出，最近几周美国经济活动略有放缓，关税和高度不确定性正在对经济产生负面影响。大多数地区将就业状况描述为“持平”，并普遍提到由于不确定性导致招聘活动推迟。所有地区都指出劳动力需求减弱，工资增长速度“适度”。
美国债务压力持续加剧，成为市场关注的另一焦点。2024财年，美国的利息支出突破1.13万亿美元，首次超过了军费和医保的总和。今年前四个月新增的国债规模，相当于巴西全年的国内生产总值。30年期美债收益率曾一度攀升至5.05%的高位，创下了2023年以来的新纪录。财政部面临着巨大的融资压力，2025年一季度再融资规模维持高位，国债拍卖情况不佳，投标倍数跌至历史低点。
这一系列市场动态不仅反映了市场对于未来经济走势的预期变化，也凸显了美联储在应对复杂经济形势时所面临的挑战。
