在人工智能领域的激烈竞争中，云知声，这家历经十三载风雨的老牌企业，终于迎来了其IPO的关键时刻。近日，云知声在中金公司和海通国际的联合保荐下，第三次向港交所递交了招股书，并于6月获得了积极回应，披露了聆讯后的招股书。
云知声的旅程始于2012年，那时人工智能尚未风靡全球。从智能语音技术起步，云知声逐渐将业务版图扩展至医疗和日常生活两大领域，技术核心也演进至大模型。每一次技术和业务的变革浪潮中，云知声都试图抓住机遇，进行适应性调整。
凭借AI的概念和创始团队在摩托罗拉中国研究中心的深厚背景，云知声迅速成为资本市场的宠儿。自2013年获得A轮融资以来，十年间累计完成了11轮融资，总额超过3.4亿美元，吸引了众多知名投资机构。
然而，IPO之路并非一帆风顺。早在2020年，云知声曾向科创板递交招股书，但因数据争议未能成功上市。此后，云知声将目光投向港交所，连续三次递交招股书，终于在2025年看到了上市的曙光。
近年来，云知声的商业化步伐明显加快。2024年，全年总营收达到9.39亿元，同比增长29.16%，其中日常生活业务贡献了7.40亿元，占总营收的78.5%。然而，营收增长的同时，云知声也面临着客户增长停滞的问题。医疗客户数量常年保持在160名左右，日常生活客户数也仅勉强超过400名。
更为严峻的是，云知声的亏损状况持续扩大。2024年亏损4.54亿元，同比增长21.39%，报告期内累计亏损超过12亿元。资产状况也不容乐观，截至2024年末，总资产10.79亿元，总负债却高达38.33亿元，资产负债率飙升至355.24%。
云知声的业务架构覆盖面广泛，从AI基础设施到核心算法模型，再到应用解决方案，全面而立体。然而，这也带来了巨大的研发压力。近年来，研发开支持续增长，但相当一部分费用流向了第三方外包，暴露了核心技术积累的薄弱。在大模型领域，尽管云知声推出了山海大模型，但与头部企业相比仍有较大差距。
云知声的业务模式以项目制为主，这在初期帮助其快速切入市场，但长期来看却成为发展的瓶颈。项目制导致高成本、低毛利，技术空心化和战略分散。在AI行业从“技术浪漫”转向“落地求生”的背景下，云知声必须果断转型，放弃项目制依赖，实现技术自主化、产品标准化和模式轻资产化。
医疗业务作为云知声最早涉足的领域，尽管市占率排名第四，但与头部企业的差距明显。主要客户数量减少，客户留存率暴跌，技术产品未能形成持续影响力。在日常生活领域，客户增长同样乏力，主要客户数目甚至减少。
云知声的增长主要依赖于提升单个客户的收入，这背后是项目制在挖掘客户需求方面的优势。然而，这种优势难以持续，云知声必须寻找新的增长点。在主要客户下滑的情况下，云知声需要更加聚焦，收缩业务线，加强技术自主化，实现在优势垂直领域的深耕细作。
IPO融资将为云知声带来新的发展机遇，但如何在基础设施和大模型领域已经失去优势的情况下实现转型和突破，将是云知声面临的最大挑战。放弃低效领域，聚焦核心技术，实现技术理想主义与商业现实主义的平衡，将是云知声未来的关键。
