在饮品市场风起云涌的竞争中，蜜雪冰城再次迈出关键步伐，向港交所递交了上市申请，并在情人节当天顺利通过聆讯，随后于2月21日正式启动公开招股。市场反应热烈，投资者对这家以低价策略闻名的饮品巨头充满期待。
提及蜜雪冰城，大众首先联想到的往往是其标志性的6元珍珠奶茶。这款饮品以其亲民的价格，不仅为蜜雪冰城赢得了广泛的市场认可，更确立了其在现制饮品界的领先地位。然而，深入探究其招股说明书后，不难发现，6元并非蜜雪冰城成功的全部奥秘。
实际上，蜜雪冰城的真正业务是向加盟商出售现制饮品原材料。这些原材料的成本、售价及其构成的毛利率，才是揭示这家公司运营本质的关键。以一杯6元的中杯珍珠奶茶为例，通过官方披露的门店堂食毛利率55%计算，加盟商的原材料采购成本约为2.7元。进一步结合公司整体毛利率32.37%（2024年前三季度数据），可以推算出生产端成本仅为1.826元。
再细化分析，这杯奶茶的原材料成本包括食品原料和包装成本两部分。其中，包装成本约为0.32元，因此可食用部分的原料成本仅为1.5元左右。这一极低的成本要求蜜雪冰城必须在保证质量的前提下，通过大规模上游产业链建设来压低生产成本，为加盟商和公司自身创造利润空间。
这种极限成本控制策略，也直接影响了蜜雪冰城的产品选择。例如，由于鲜奶成本较高，蜜雪冰城的珍珠奶茶选择了奶茶粉冲泡而非鲜奶制作。这一策略虽然略显“不高级”，但却符合其大众市场的定位，让许多人在冬日里感受到了温暖。
招股书中透露，蜜雪冰城在河南、海南等地拥有五大生产基地，总占地面积近80万平方米，年综合产能高达165万吨。其中，河南生产基地能够生产七大类食材，是公司的核心生产基地。蜜雪冰城还在原材料产地建设工厂，如四川的雪王农业公司，通过融合农业种植和工业加工，从源头把控原材料价格波动风险。
除了生产基地建设外，蜜雪冰城还通过大规模采购获得议价能力，以低于行业平均水平的价格采购核心原材料。这种供应链优势成为了其维持低价战略的核心壁垒。
蜜雪冰城在2024年底的门店数量已突破4.6万家，覆盖中国及海外11个国家，成为全球最大的现制饮品企业。其主流产品如珍珠奶茶、柠檬水等均采用“工厂-店”模式生产，即工厂预制压缩原料再到店冲泡。这种模式虽然限制了产品的上限，但也确保了低价战略的有效实施。
为了进一步提升竞争力，蜜雪冰城还在2024年宣布与君乐宝共建“雪王牧场”，实现自有奶源。这一举措使得蜜雪冰城能够在牛奶采购上去掉中间环节，以低于市场的价格供应原奶。然而，即便实现了自有奶源，由于原奶生产成本刚性较大，部分鲜奶基底产品的利润空间仍然有限。
在海外市场方面，蜜雪冰城也在积极拓展。目前已在11个海外国家开店，并登陆了肯尼亚内罗毕等地。这一全球化战略不仅有助于缓解国内市场竞争压力，也为公司带来了新的增长点。
然而，低价战略并非没有挑战。例如，蜜雪冰城曾推出的1元冰杯虽然赢得了消费者认可，但由于价格过低导致加盟商毛利受损。部分店铺甚至因冰块库存紧张而选择限量供应或下架该产品。这一事件再次凸显了低价战略在实施过程中的复杂性。
尽管如此，蜜雪冰城仍然以其独特的“工厂-店”模式和极致的成本控制能力，在竞争激烈的饮品市场中脱颖而出。随着上市进程的推进，这家胖乎乎的雪王有望成为资本市场的新宠儿，继续书写其低价经济的传奇篇章。
