非洲婴儿纸尿裤市场的领头羊，乐舒适有限公司（以下简称“乐舒适”），近日递交了招股说明书，意图在港股市场实现IPO上市。这家企业以其低价策略和庞大的销售数量，在非洲市场占据了一席之地。
乐舒适是一家专注于非洲、拉美及中亚等新兴市场的国际化卫生用品公司，产品涵盖婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾等。在2022年至2024年前三季度期间，公司的营业收入持续增长，分别达到3.199亿美元、4.114亿美元和3.344亿美元，利润也呈现出显著增长的趋势。
婴儿纸尿裤是乐舒适的核心产品，其销售收入在报告期内分别占公司总收入的78.4%、78.7%和75.3%。Softcare作为乐舒适的主打品牌，其销售收入在同期内分别占公司总营收的78.8%、77.6%和78.7%。乐舒适婴儿纸尿裤的销量也颇为可观，报告期内分别售出29.95亿片、37.14亿片和30.36亿片。
乐舒适的婴儿纸尿裤之所以能够席卷非洲市场，其低价策略功不可没。数据显示，2023年，乐舒适主打品牌Softcare的婴儿纸尿裤平均售价为9.27美分/片，远低于竞争对手宝洁和金佰利在非洲市场的平均售价，分别为11.58美分/片和11.38美分/片。然而，尽管主打低价，乐舒适的盈利能力却逐年增强，报告期内综合毛利率分别为23%、34.9%和35.4%，尤其是在2023年，综合毛利率同比增长了近12个百分点。
值得注意的是，乐舒适在非洲市场的份额相当可观，按销量计，公司婴儿纸尿裤和卫生巾的市场份额位居非洲第一，按销售收入计，则位列非洲第二。这一成绩的取得，与其低价策略、高质量的产品以及强大的品牌影响力密不可分。
然而，乐舒适的历史渊源却与森大集团紧密相连。乐舒适最初作为森大集团的内部业务分部开展业务，直至2022年才从森大集团独立出来。尽管已经独立，但乐舒适与森大集团之间的交易仍然频繁。报告期内，乐舒适向森大集团采购的金额分别占公司总采购金额的一定比例，森大集团始终是乐舒适的前五大供应商之一。这一关联交易情况引发了市场对乐舒适独立性的关注。
乐舒适在分红方面也相当慷慨。报告期内，公司向股东宣派了中期股息，其中沈延昌及杨艳娟夫妇作为乐舒适的大股东，通过其控制的Century BVI获得了不菲的现金分红。然而，与此同时，乐舒适在员工社会保险及住房公积金方面的欠缴金额却引起了人们的关注。报告期内，欠缴金额分别为90万美元、50万美元和20万美元，这一行为可能对公司的财务状况及经营业绩产生不利影响。
乐舒适表示，若被有关部门要求补足社会保险及住房公积金差额或以其他方式受到处罚，公司的财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。尽管如此，乐舒适仍以其强大的市场竞争力和品牌影响力，继续在非洲市场稳扎稳打，寻求更大的发展空间。
