苏宁，这个曾经与国美并肩的零售巨头，如今却陷入了前所未有的债务危机。2025年初，苏宁电器集团、苏宁控股、苏宁置业三家公司被南京中院裁定进入破产重整程序，消息一出，舆论哗然。苏宁易购虽然紧急澄清，表示自身业务独立，且已实现扭亏为盈，但苏宁帝国的崩塌似乎已成不争的事实。
回顾苏宁的辉煌历史，它从南京的一家小空调店起步，凭借连锁经营和低价策略，迅速扩张成为中国家电零售的佼佼者。然而，随着电商的崛起，苏宁也开始了自己的转型之路。2013年，苏宁更名为“苏宁云商”，试图实现线上线下融合，但内部管理矛盾却使得这一转型陷入了困境。
张近东，这位苏宁的创始人，从2012年起开始了激进的投资扩张。他控股PPTV、收购家乐福中国、入股万达、投资恒大，涉足多个领域。然而，这些投资并未如预期般带来回报，反而成为了苏宁的财务黑洞。国际米兰俱乐部亏损严重，家乐福中国负债累累，PPTV也因版权问题陷入困境。
随着债务的累积，苏宁的资金链开始断裂。截至2023年，苏宁电器集团总负债已超千亿，苏宁易购也面临巨额亏损。最终，江苏国资与阿里系介入接管，张近东失去了对苏宁的控制权。然而，他并未放弃，仍以创始人身份复出，提出“不许躺平，全员创业”的口号，试图通过剥离不良资产、加速业务转型来挽救苏宁。
苏宁的困境并非个例。昔日对手国美同样深陷危机，传统零售巨头在电商的冲击下集体衰退。这些巨头的失败，反映出它们在电商转型、供应链管理等方面的战略失误。苏宁曾坚信实体店是零售根基，但数字化能力的落后使得它在竞争中处于劣势。
苏宁的资本游戏也为其埋下了苦果。通过股权质押、发行高息债券等手段融资，苏宁的“借新还旧”模式在资本市场收紧后彻底崩盘。这不仅加剧了其债务危机，也成为了民企盲目扩张的典型反面教材。
苏宁的倒下，标志着“大而全”零售模式的终结。新一代消费者更青睐垂直电商、即时零售等业态，而苏宁未能抓住这些新兴市场的机遇。它的失败，是企业家野心、战略误判与时代变革交织的悲剧。
如今，苏宁易购正在剥离非核心资产，回归家电3C零售主业。虽然短期内实现了盈利，但面对京东、拼多多的激烈竞争，以及供应商和消费者的信任危机，它的未来仍然充满挑战。苏宁的崩盘，给整个零售行业敲响了警钟：商业的本质不是规模的无限扩张，而是可持续的现金流与核心竞争力。
