在竞争激烈的茶饮市场中，沪上阿姨作为新茶饮品牌，近期再次更新了其招股书内容，意图推进港股上市计划。然而，相较于已经获得港股上市备案通过的蜜雪冰城，沪上阿姨的上市之路似乎并不那么顺畅。
沪上阿姨在港交所的第二次递表，距离其首次递表已经过去了十个多月。与此同时，茶饮市场的其他竞争者如古茗和蜜雪冰城也相继更新了招股书，更有霸王茶姬与茶颜悦色等品牌传出赴美IPO的传闻，茶饮“第三股”的争夺战愈发激烈。
从沪上阿姨最新发布的招股书数据来看，其在GMV和门店数量两大关键指标上的表现并不算最突出。尽管沪上阿姨2023年的GMV达到了97亿元人民币，在国内现制茶饮店品牌中排名第五，但市场份额仅为4.6%。在门店规模上，沪上阿姨也并未取得领先优势，截至2024年12月17日，其门店数量为8980家，位列行业第四。
然而，沪上阿姨在增速上却表现出色。其GMV和门店数量的增长率均在中国五大现制茶饮品牌中排名第一。从2021年底的3776家门店到2023年底的7789家门店，沪上阿姨仅用两年时间就实现了门店数量的近乎翻倍。这一快速增长的背后，是其差异化的扩张策略。
沪上阿姨最初以“五谷奶茶”作为差异化卖点，并逐渐在上海市场站稳脚跟。然而，真正使其超速起飞的却是北方市场。尽管品牌命名带有明显的“上海”属性，但沪上阿姨在北方市场的表现却更为出色。近年来，虽然北方市场占比逐年下降，但仍保持在50%以上，超越南方市场的比重。
尽管如此，沪上阿姨在营收等财务数据上仍与竞品存在显著差距。例如，蜜雪冰城以203亿元的营收稳居榜首，茶百道紧随其后，以169亿元位列第二。而沪上阿姨则排名垫底，2023年营收仅为33.48亿元，甚至不及同为“茶饮第三股”最大对手的古茗的一半。
沪上阿姨的毛利率和净利率指标也并不乐观。相较于其他中低端价位品牌，沪上阿姨的毛利率明显落后，甚至低于低端价位的蜜雪冰城。而在净利率方面，沪上阿姨也远低于其他竞品。这意味着，在门店规模增长迅猛的情况下，沪上阿姨的盈利造血能力及成本控制能力仍有待提升。
为了快速扩店，沪上阿姨高度依赖外部融资所得来的高额资金补充。然而，超速增长的代价也逐渐显现。一方面，GMV开始明显下滑，尤其是“轻享版”门店的日均GMV跌幅超过10%。另一方面，产品口碑下滑与食安问题频现，消费者对沪上阿姨的饮品质量忧心忡忡。沪上阿姨还陷入了定位模糊的境地，产品高度同质化，贪多嚼不烂。
在加盟商方面，沪上阿姨的门店扩张高度依赖加盟商。然而，双方所承担的风险与支付的成本高度不对等。加盟商不仅面对高昂的原料成本、房租以及激烈的市场竞争，还要面对品牌方的各种管控限制甚至是罚款。这使得加盟商与品牌商的矛盾日益尖锐，伴随着闭店浪潮随时一触即发。据统计，沪上阿姨在2023年的闭店率高达7.7%，高于其他茶饮主流品牌的闭店率。
沪上阿姨在茶饮市场的竞争中面临着诸多挑战。财务数据不算亮眼，品牌特色与产品竞争力逐渐流失，陷入“加盟风波”的沪上阿姨成功冲击IPO的胜算仍有待观察。
