脑动极光医疗科技有限公司，一家深耕认知障碍数字疗法的生物科技企业，近日在香港证券交易所成功挂牌上市。该公司每股定价3.22港元，开盘后股价平稳，随后微涨至3.26港元，总市值达到41.28亿港元。
脑动极光的业务聚焦于认知障碍的测评与干预，其产品管线广泛覆盖了由血管疾病、神经退行性疾病、精神疾病以及儿童发育缺陷等引发的多种认知障碍。公司由王晓怡和向华东于2012年共同创立，两位创始人均在脑科学领域拥有深厚的学术背景。王晓怡拥有中科院心理所的硕士学位及北京师范大学认知神经科学与学习国家重点实验室的博士学位，而向华东则在荷兰唐德斯脑、认知与行为研究院获得认知神经科学博士学位，并曾是全球知名中文脑科学网站“我爱脑科学网”的创始站长。
脑动极光的核心产品是一款基于循证医学的医疗级数字疗法系统，这也是中国首款获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。该系统巧妙地将脑科学临床经验和深度神经网络算法相结合，旨在评估患者的认知障碍症状，并提供个性化的数字疗法治疗方案。
在公司创立初期，脑动极光面临资金紧张的困境，直到2015年获得中卫基金和飞马旅的数百万元天使轮投资，才初步缓解了资金压力。随后，公司又成功获得了来自焯俊有限和ExplorerThreeLimited的A轮融资，其中焯俊有限的背后是北极光创投。这些融资为脑动极光的商业化进程注入了强劲动力。
2018年，脑动极光的核心产品——脑功能信息管理平台软件系统获得了湖南省药监局颁发的首张第二类医疗器械注册证。此后，该产品的医疗器械注册证范围不断扩大，至2020年已扩展至八个适应症，包括血管性认知障碍、阿尔茨海默病、失语症、抑郁症、精神分裂症、睡眠障碍、ADHD及自闭症。目前，该产品已就四种主要类型认知障碍的八种适应症实现商业化，并正在开发其他几种认知障碍适应症。
然而，值得注意的是，在2020年，创始人之一向华东离开了脑动极光，并转让了其持有的全部股份。与此同时，永泰生物董事长谭铮作为投资人加入脑动极光，并斥资5000万元参与了公司的B轮融资。此后，脑动极光的融资进程持续加速，2023年公司完成了4550万元的C+轮融资，投后估值约为26.91亿元。
在股权结构方面，IPO前，谭铮旗下的ZTan Limited持股比例为25.38%，王晓怡博士旗下的Wispirits Limited持股比例为10.05%，其他主要股东包括Healthblooming Limited（持股9.13%）、Wisdomspirit Holding Limited（持股7.85%）、中国方大资本控股（持股6.47%）等。尽管公司目前仍处于亏损状态，但其营收增长迅速，显示出一定的盈利潜力。
尽管如此，脑动极光在招股书中表示，预计2024年仍将处于净亏损状态，这主要是由于公司将投入大量运营费用用于研发更多适应症产品、与更多医院建立销售关系并扩大销量、管理公司增长及完成本次上市。
在薪酬方面，脑动极光对董事的支付也相当大方。2021年至2024年度，公司向董事支付的薪酬总额分别约为1510万元、480万元、3700万元和预计的4590万元。这些薪酬支出反映了公司对高管团队的重视和激励。
从市场前景来看，随着全球人口老龄化的加剧，认知障碍患者数量不断增加，认知障碍数字疗法市场展现出广阔的发展前景。据估计，2023年中国认知障碍数字疗法的市场规模已达到2.69亿元，并有望在2025年增至10.47亿元，2030年更将进一步增至89.27亿元，复合年增长率分别高达97.4%和53.5%。
在中国市场上，包括脑动极光在内的约25个市场参与者共有约30个认知障碍数字疗法产品已获得国家药监局或地方药监局的批准。同时，还有15名参与者的至少15个认知障碍数字疗法产品正在进行临床试验并取得相关医疗器械注册证，市场竞争日益激烈。
对于未来，脑动极光计划将募集资金用于开展进一步研发活动、帮助国内更多医院建立新认知中心以及加强公司的AI及相关技术能力等方面。这些举措将有助于脑动极光在认知障碍数字疗法市场上保持领先地位，并为更多患者提供有效的治疗方案。
