近期，国内真空灭弧室行业的并购活动频频，其中，宝光股份（股票代码：600379.SH）的一宗交易尤为引人注目。该公司计划斥资4200万元人民币，收购成都凯赛尔科技有限公司（简称“凯赛尔科技”）51.16%的股权，此举意在进一步巩固其在真空灭弧室市场的地位。
12月27日，宝光股份正式对外宣布了这一并购计划，表示将通过股权收购和增资的方式实现对凯赛尔科技的控股，以此进军真空灭弧室的二线市场。值得注意的是，此次并购采用了溢价收购的方式，尽管旨在加强主营业务，但双方并未设立业绩承诺，且凯赛尔科技的净利率低于宝光股份。
根据公告内容，宝光股份将首先以1500万元的价格收购凯赛尔科技27.23%的股权，随后单方面增资2700万元，最终获得51.16%的控股权。交易完成后，凯赛尔科技将成为宝光股份的控股子公司。此次股权变动清晰展示了宝光股份对凯赛尔科技的逐步控股过程。
凯赛尔科技成立于2020年9月，专注于真空灭弧室（固封极柱）的研发、生产和销售。该公司已成为真空灭弧室二线市场中的知名品牌，拥有36项相关专利，其中包括14项发明专利，年产能达到15万只。值得注意的是，凯赛尔科技目前由成都凯赛尔贸易有限公司（简称“凯赛尔贸易”）全资控股，而凯赛尔贸易的股东为梁小平（持股90.91%）和汤浩（持股9.09%）。
财务数据显示，凯赛尔科技在2023年和2024年（未经审计）的资产总额分别为1.8488亿元和1.6118亿元，净资产为3173万元和3851万元，实现营收1.0165亿元和1.1232亿元，净利润分别为556万元和655万元。尽管盈利能力不俗，但其净利率略低于宝光股份。
评估报告显示，截至2023年12月31日，凯赛尔科技纳入评估范围的所有者权益账面价值为3172.74万元。以收益法评估，凯赛尔科技的股东全部权益价值为5509.09万元，增值额为2336.35万元，增值率为73.64%。然而，双方并未就此次交易设定业绩承诺。值得注意的是，该评估结论的有效期仅为一年，即从2023年12月31日至2024年12月30日，而宝光股份选择在有效期即将到期前宣布了此次交易。
宝光股份作为国内真空灭弧室行业的领军企业，自2017年起连续获得工信部真空灭弧室制造业单项冠军示范企业的称号，产品主要面向一线市场客户。此次并购旨在通过赋能凯赛尔科技，实现双方产业协同，进一步拓展二线市场，提升市场份额和灭弧室产品的市场占有率。
宝光股份的业务板块包括电力设备和新能源两大领域，其中电力设备（真空灭弧室、固封极柱）是输变电线路开断的核心部件。公司的真空灭弧室产品覆盖范围广，应用于电网建设、配网市场、风电光伏及海上风电等新能源领域。近年来，宝光股份在高电压领域真空灭弧室的研发上取得了显著进展，已具备126kV真空灭弧室的批量化生产能力。
今年上半年，宝光股份的真空灭弧室销售额和销量均实现了增长，国内发货量同比增长22.5%，环保型环网柜用灭弧室销量同比增长超过10倍，海外市场表现同样亮眼，真空灭弧室及固封极柱产品的出口销售收入同比增长28%。然而，尽管真空灭弧室的销售额和销量持续增长，宝光股份的整体营收增长却相对有限，前三季度实现营收11.61亿元，同比微增1.38%。
此次并购的凯赛尔科技，尽管在二线市场拥有较强的品牌影响力，但其净利率低于宝光股份，因此并购后能否为宝光股份的业绩带来显著提升，目前仍存在不确定性。不过，宝光股份表示，此次并购将为公司带来新的增长点，进一步巩固其在真空灭弧室市场的领先地位。
