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鸿途出品 文|孟帅 编|深海
身家数百亿的安徽首富曹仁贤，即将掌控一家名为泰禾智能的上市公司。
10月18日，阳光电源发布公告宣布了其控股子公司阳光新能源将入主泰禾智能的消息。根据协议，阳光新能源将获得泰禾智能10.24%的股份和13.36%的表决权，成为其控股股东，身为阳光电源实际控制人的曹仁贤也将就此成为泰禾智能的实际控制人。
受此次收购消息的影响，泰禾智能的股价大涨。然而，两家企业在市值体量上仍存在着显著的差距。截至10月21日收盘，泰禾智能市值仅为24.02亿元，而阳光电源的市值则高达1952.76亿元。
注意到，为了促成这笔交易，曹仁贤拿出了不小的“诚意”。根据公告，阳光电源方面此次将支付高达4.51亿元的转让价款，24元/股的股份转让价格相较公告当日泰禾智能的收盘价溢价超过一倍。后续，阳光新能源还将进一步增持其在泰禾智能的持股比例。
而在此次交易过程中，身为泰禾智能原控股股东、实际控制人的许大红还需作出业绩承诺，即泰禾智能2024年至2026年每年的净利润不少于2000万元，否则许大红将需要按照约定的方式向阳光新能源进行现金补偿。然而，参照泰禾智能近几年的归母净利润水平，完成这一业绩对赌目标存在一定的不确定性。
回顾曹仁贤的创业历程，出身农村的他凭借自己的努力考入合肥工业大学，后辞去大学老师的稳定工作毅然决然地投身到下海创业的队伍中。在他的带领下，阳光电源成为了一家市值超千亿的巨头公司。
得益于阳光电源的迅猛发展，曹仁贤成功上榜《2024胡润全球富豪榜》，身家达415亿元。不过，相较《2021胡润百富榜》上的财富，曹仁贤的财富缩水了235亿元。但若按阳光电源的最新市值计算，曹仁贤目前持有阳光电源的股权价值超过600亿元。
而就在此番宣布拟入主泰禾智能的消息之前，曹仁贤还展现出了自己的另外一个资本“野心”，即阳光电源拟发行GDR并在德交所上市。这一举措再加上此次收购泰禾智能的举动，曹仁贤精心打造的商业版图正进一步扩大。
A股上演“A吃A”，阳光电源拟入主泰禾智能
天眼查资料显示，阳光电源成立于2007年，位于安徽省合肥市，是一家以从事电气机械和器材制造业为主的企业。
10月18日，随着阳光电源发布的一则最新公告，阳光电源拟入主另外一家上市公司泰禾智能的消息浮出水面。
据阳光电源发布的公告显示，公告当天，公司控股子公司阳光新能源与许大红、葛苏徽、唐麟、王金诚签署了关于泰禾智能（标的公司）的股份转让协议。同日，阳光新能源与许大红及其一致行动人杨亚琳签署了《表决权放弃协议》，阳光新能源与葛苏徽、王金诚签署了《表决权委托协议》。
据了解，截至相关协议签署之日，泰禾智能的股份总数为1.83亿股。其中，许大红作为泰禾智能的控股股东和实际控制人，直接持有公司5660.32万股股份，占总股份的30.87%。同时，葛苏徽、唐麟、王金诚分别直接持有公司3.39%、1.48%、0.78%的股份。
前述协议约定，泰禾智能股东许大红、葛苏徽、唐麟、王金诚拟将其持有的泰禾智能合计10.24%的股份转让给阳光新能源；同时，许大红及其一致行动人杨亚琳拟无条件且不可撤销地放弃转让后所持有的标的公司剩余股份的表决权。
简言之，本次交易完成后，阳光新能源将获得泰禾智能10.24%的股份和13.36%的表决权，阳光电源控股子公司阳光新能源借此将成为泰禾智能的控股股东，而阳光电源实际控制人曹仁贤也将成为泰禾智能的实际控制人。
此次交易完成后，阳光新能源还计划在未来进一步增持泰禾智能的股份。公告显示，在本次标的股份转让过户完成且许大红相应股份解除限售(即2025年1月)后的自然年度内，许大红应将其所持标的5.79%转让予阳光电源，且第二次股份转让的价格不低于第二次股份转让协议签署日标的公司股份大宗交易价格的下限。
为实现阳光新能源于2025年12月31日前直接及间接持有标的公司的股份比例超出许大红直接及间接的持股比例的目的，除前述第二次股份转让外，阳光新能源还承诺在2025年12月31日前通过二级市场集中竞价交易方式增持标的公司5%的股份。
而为了进一步实现阳光新能源持股比例与许大红持股比例差额达到10%以上的目的，许大红在第二次标的股份转让过户完成且许大红相应股份解除限售(即2026年1月)后的自然年度内，许大红将其所持标的公司4.34%的股份通过大宗交易的方式转让予阳光新能源。至于第三次股份转让的价格，应符合第三次股份转让协议签署日标的公司股份大宗交易价格的要求。
与此同时，为了担保许大红向阳光新能源转让第二次标的股份及第三次标的股份，许大红同意将所持标的公司10.13%的股份质押予阳光新能源，作为后续股份转让的履约保证。
注意到，或是受到此次收购消息的影响，泰禾智能的股价在10月21日大涨9.99%，报收13.1元/股。
不过，在此次交易中扮演买方母公司和标的公司角色的两家企业，在市值体量上仍存在着不小的差距。截至10月21日收盘，泰禾智能的最新市值仅为24.02亿元，而阳光电源同期的市值高达1952.76亿元，是前者的81倍还多。
阳光电源翻倍溢价收购，标的公司业绩对赌承压
据了解，泰禾智能是一家基于 AI 视觉识别的成套智能化装备和服务提供商，经过多年发展，在光谱检测技术、智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面具备一定的积累；同时，近年来利用自身技术积累积极拓展新能源业务领域。
此番为了拿下泰禾智能的控股权，阳光电源其实付出了不小的代价。公告显示，本次标的股份的转让价格为人民币24元/股，据此计算标的股份的转让价款合计高达4.51亿元。
而截至公告发布当天收盘，泰禾智能的的股价为11.91元/股，这意味着阳光电源收购泰禾智能的价格比公告当天泰禾智能的股价翻了一倍还多。
对此，阳光电源在公告中表示，本次交易的价格是综合考虑泰禾智能股票交易价格、标的公司未来发展、控制权转让溢价等因素，并经交易各方充分协商后确定的。
值得注意的是，在此次交易中，原本为泰禾智能控股股东、实际控制人的许大红还对泰禾智能做出了业绩承诺。他承诺在2024年至2026年三年期间，泰禾智能现有业务每年实现的净利润不少于2000万元。
若现有业务在业绩承诺期间未能实现承诺的净利润，阳光新能源在泰禾智能当年年度报告披露后通知许大红履行业绩补偿义务，许大红应于收到书面通知后10个工作日内向阳光新能源补偿现金，当年应支付的补偿款金额为现有业务当年承诺的净利润减去现有业务当年实现的净利润。
不过，想要完成业绩承诺，泰禾智能并非没有任何压力。通过梳理泰禾智能近几年的财报了解到，2021年至2023年，泰禾智能分别录得5.19亿元、4.79亿元、5.09亿元的营收。同期，公司的归母净利润分别为3840万元、2156万元、1130万元，呈现出不断下滑的趋势。其中，公司去年的归母净利润水平甚至没能超过2000万元。
今年上半年，泰禾智能的归母净利润为656万元，也未能达到2000万元的一半。按照泰禾智能近几年的业绩表现来看，其接下来能否顺利完成业绩对赌，仍存在较大的不确定性。
对于此次交易，阳光电源表示，公司基于业务需要，拟通过本次交易取得标的公司控制权，充分发挥标的公司在光谱检测技术、智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势，助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平。
阳光电源还表示，本次交易完成后，公司将利用在新能源产业链地位和全球化市场布局优势，为标的公司做大做强新能源业务赋能并助力其开拓海外市场。在阳光电源看来，本次交易有利于充分发挥资本市场优化资源配置作用，持续提升公司产业布局能力和综合竞争力。
而泰禾智能也在与此次交易相关的公告中表示，本次交易意在优化公司股东结构，有助于完善公司治理，推动公司业务发展，进一步增强公司竞争实力，有利于上市公司长远发展以及公司战略目标的实现，不存在损害公司和中小投资者利益的情形。
身家较巅峰期有所缩水，曹仁贤大展资本运作“野心”
随着此次交易公告的披露，曹仁贤这位即将成为泰禾智能实际控制人的企业家再一次成为了公众瞩目的焦点。
事实上，在安徽省的商业领域中，曹仁贤这个名字无疑是不得不提的一位，其曾多次登上安徽首富的宝座。
而曹仁贤的传奇故事，始于一个普通的农村家庭。1968年，曹仁贤出生在浙江萧山的一个农村家庭。尽管曹仁贤幼时的家境并不富裕，但这并没有阻挡住曹仁贤奋斗的脚步。
1986年，曹仁贤凭借自己的努力成功迈进了合肥工业大学的大门，在该校工业自动化专业度过了自己的大学生涯。由于本科期间在学校的表现十分突出，曹仁贤被推荐为母校的免试研究生。研究生毕业之后，曹仁贤又选择留校任教，而其在校研究的方向正是改变他一生的可在生能源。
据了解，1997年的《太阳能学报》上，曹仁贤和余世杰联合发表了一篇名为《微处理器控制光伏水泵SPWM变频器的设计》的学术文章。同年10月，《合肥工业大学学报》(自然科学版)第20卷第5期，也刊载了他与同事联合撰文的《独立光伏电站系统的仿真与优化设计》。
直到现在，曹仁贤的个人履历还被合肥工业大学放在了学校电气与自动化工程学院官网的“校友风采”栏目中。而曹仁贤之所以可以在学院官网上留下姓名，不仅仅是因为他的学术成就，更因为他一手创建了市值千亿的企业——阳光电源。
彼时，还是大学老师的曹仁贤，在一边教学一边研究的过程中敏锐地觉察到了自己所研究的可再生能源领域的巨大潜力。于是，在经过一番深思熟虑后，曹仁贤决定辞去稳定的大学教师工作，转而投身进了下海创业的浪潮之中。
1997年，曹仁贤拿着仅有的8万元积蓄和借款共50万元，在合肥市宣城路一个澡堂边上租了两间总共20平方米的小房子，成立了阳光电源公司，从此开启了长达近30年的创业征程。
“那时候，‘光伏发电’4个字对于大部分人是陌生的，再加上高校老师这份工作相对安逸，所以除了我自己，没人支持我辞职创业”，回忆起创业之初的那段心路历程，曹仁贤满是感慨地说道。
然而，创业初期，曹仁贤和他的团队面临重重困难，业务匮乏，连基本生计都难以维持。在最艰难的时刻，公司甚至好几年都没有光伏产业或新能源方向的业务。
为求生存，曹仁贤也开始尝试做一些传统的电源业务，这一决策在当时帮助公司度过了难关，不仅为公司带来了必要的现金流，还为曹仁贤的追梦之路提供了资金支撑。
不过，机会总是留给有准备的人，上天眷顾了这个心怀远大抱负的男人。1997年，国家确定的“光明工程”进入实施阶段，旨在通过风能、太阳能等新的发电方式为那些远离电网的无电地区提供能量，以改变当地贫困落后的面貌，解决西部几百万人用电困难的难题。
多年的坚持和沉淀，使得曹仁贤带领自己的公司成功抓住了这次机会。2002年，阳光电源参与了第一个国家“送电到乡”工程项目，它与天合光能合作建设了40座离网光伏电站，并提供包括逆变器在内的大部分光伏离网系统设备，为西部无电地区送去了太阳能电力。
此后，阳光电源在新能源领域不断突破。2003年，曹仁贤带领团队研发的中国首台具有完全自主知识产权的光伏并网逆变器，在上海奉贤成功并网发电，打破了国外企业多年的垄断。
2004年，曹仁贤还颇为大胆地砍掉了公司当时的主要现金流业务，转而将更多的资源和精力投入到了光伏、风能等新能源产品的研发中。尽管这一决策在当时引发了诸多质疑，但它却为阳光电源日后的发展铺设了快速通道。
2006年，阳光电源荣幸地承担起了国家863计划的重点课题——大型并网逆变器的研制任务，并同时肩负起了“十一五”国家科技支撑计划中的1.5MW以上风能变流器的研发重任。
到了2008年，阳光电源的光伏逆变器成功应用在了北京奥运会的鸟巢上，为这一全球瞩目的盛事贡献了自己的力量。2009年，我国第一个特许权光伏项目成功并网发电，其中便采用了阳光电源的逆变设备。
2011年，阳光电源在深交所挂牌上市，一举夺得了“中国新能源电源行业第一股”的称号，自此开始在资本市场上大展拳脚。2019年，阳光电源逆变设备出货超1亿千瓦，成为了全球首个达到这一里程碑的逆变器企业。
2020年，阳光电源的市值更是突飞猛进，成功突破了千亿大关。而在2021年的中国ESG优秀企业500强榜单中，阳光电源更是高居榜首。
经过20多年的发展，阳光电源如今已发展成为一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业，其产品涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、可再生能源制氢系统、智慧能源运维服务。
注意到，在今年3月胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》中，曹仁贤、苏蕾夫妇凭借415亿元的财富成功上榜。不过，与2021年《胡润百富榜》上曹仁贤高达650亿元的财富相比，他的财富在这段时间里缩水了235亿元。
据阳光电源此前发布的中报显示，截至上半年末，曹仁贤直接持有阳光电源30.46%的股份，合肥汇卓股权投资合伙企业(有限合伙)持有阳光电源2.81%的股份，而曹仁贤还持有合肥汇卓股权投资合伙企业(有限合伙)10.44%的股权。
据此计算，曹仁贤共持有阳光电源30.75%的股份。按截至10月21日的收盘价计算，阳光电源的最新市值为1952.76亿元，而曹仁贤持有的这部分股权价值便超过600亿元，但仍未完全恢复到他在2021年《胡润百富榜》上的财富水平。
就在宣布此次拟入主泰禾智能的消息之前，阳光电源还公布了拟登陆海外资本市场的计划。10月14日，阳光电源发布公告称，公司审议通过了关于境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的相关议案，公司拟发行GDR并申请在德交所挂牌上市。
了解到，阳光电源本次发行GDR的募集资金为美元，募集资金总额换算成人民币不超过48.8亿元。至于募集到的资金，阳光电源在扣除发行费用后的净额拟用于年产20GWh先进储能装备制造项目、海外逆变设备及储能产品扩建项目、数字化提升项目、南京研发中心建设项目。
阳光电源认为，前述计划符合国家相关产业政策以及公司整体战略发展方向；募投项目均围绕公司主业展开，具有良好的市场发展前景和经济效益。随着本次募投项目的顺利实施，公司生产经营规模将大幅扩大，盈利能力逐步增强；同时，公司研发实力和经营效率进一步提升，为公司未来持续健康发展奠定坚实基础。
阳光电源“吞下”泰禾智能后，曹仁贤在资本市场还将开展哪些动作？将持续关注。
