【ITBEAR】8月26日消息，标题：鲍威尔杰克逊霍尔年会演讲：降息窗口开启，市场聚焦未来政策指引
在万众瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表了被市场视为“迄今为止最强烈的降息信号”的演讲。他直截了当地表达了降息的意愿，指出“政策调整的时机已到，我们不寻求也不欢迎劳动力市场的进一步降温，我们对通胀回归2%的信心已增强”。
然而，尽管开场充满了降息的预期，鲍威尔后续的演讲并未给市场带来太多惊喜。他大部分时间都在回顾和反思疫情以来的通胀形势及就业市场结构，而对于市场迫切期待的短期政策指引和前瞻性表态则显得相对吝啬。
据ITBEAR了解，市场关注鲍威尔讲话的焦点主要集中在几个方面：通胀预期、就业市场以及整体经济前景。鲍威尔认为，通胀的压力正在放缓，并有望在未来一段时间内接近美联储2%的目标。他提到，“通胀率现在更接近我们的目标，过去12个月价格上涨了2.5%。我们又恢复了实现2%目标的进程，我越来越有信心，通胀正在可持续性地恢复到2%的路径上。”
关于就业市场，鲍威尔指出劳动力市场在近半年明显降温，但这并非因为大规模裁员，而是由于劳动供给的增加和招聘需求的减缓。他提到，“失业率在一年多前开始上升，目前为4.3%，但按历史标准看仍然很低。到目前为止，失业率上升的原因并不是经济衰退期间通常出现的大规模裁员，而是主要反映劳动供应的明显增加以及招聘速度的减缓。”
对于整体经济前景，鲍威尔表示，“经济仍在以稳健的步伐增长，但通胀和劳动力市场数据表明情况正在演变。通胀上行风险已经减弱，而就业的下行风险则增加了。” 在短期政策指引上，鲍威尔只是暗示了9月降息的可能性，但并未对未来步伐给予进一步前瞻，意味着后续降息节奏将取决于经济数据，尤其是就业和通胀的平衡。
鲍威尔讲话后，市场预计美联储9月降息25个基点的概率为67.5%，降息50个基点的概率为32.5%。那么，在降息窗口打开后，哪些资产将受益呢？
根据历史数据，无论哪种降息方式，只要美联储进入降息窗口，就会显著影响到权益、固收、外汇等资产的走势。考虑到目前美国经济仍处于较强的增长阶段，并没有明确的衰退信号，因此本次降息实际上属于典型的预防式降息。
在预防式降息中，哪些资产表现最为亮眼呢？根据华泰证券的统计，黄金、债券（除日债）、权益在预防式降息中通常表现较好，美元或有一定支撑。其中，黄金和债券的胜率均为100%；权益市场弹性大，新兴市场表现较好，特别是港股在预防式降息中的表现明显强于衰退式和危机性降息。
具体到各大类资产的表现，股市大概率上涨，其中发达市场胜率更高，而新兴市场弹性更大。美债收益率通常会下行，但中债的走势具有较高不确定性。美元表现则分化，但大概率具备支撑。至于大宗商品，其表现具有较大不确定性，通常降息初期表现不佳，但随着经济复苏则会上行。
