在有效需求不足的背景下，银行规模扩张整体放缓；虽然上半年息差阶段企稳，但未来资产端利率仍有下行压力。不过，在目前政策呵护银行息差以及地产政策优化和地方化债推进之下，重点领域不良压力边际改善，行业息差和业绩超预期下滑概率较低。
8月9日，国家金融监管总局发布2024年二季度银行业主要监管指标数据情况。数据显示，截至2024年二季度末，中国银行业总资产保持增长，商业银行信贷资产质量总体稳定。
二季度末，中国银行业金融机构本外币资产总额为433.1万亿元，同比增长6.6%；其中，大型商业银行本外币资产总额为185.1万亿元，同比增长7.9%，占比42.7%；股份制商业银行本外币资产总额为72.1万亿元，同比增长3.7%，占比16.7%。
二季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额为78万亿元；其中，单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额为32万亿元，同比增长17.1%。
商业银行信贷资产质量总体稳定，二季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额为3.3万亿元，较上季度末减少272亿元；商业银行不良贷款率为1.56%，较上季度末下降0.03个百分点。二季度末，商业银行正常贷款余额为210.8万亿元；其中，正常类贷款余额为206.1万亿元，关注类贷款余额为4.8万亿元。
商业银行风险抵补能力整体充足，上半年，商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%；平均资本利润率为8.91%，较上季度末下降0.65个百分点；平均资产利润率为0.69%，较上季度末下降0.05个百分点。
二季度末，商业银行贷款损失准备余额为7万亿元，较上季度末增加1040亿元；拨备覆盖率为209.32%，较上季度末上升4.78个百分点；贷款拨备率为3.26%，与上季度末基本持平。
二季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.53%，较上季度末上升0.1个百分点；一级资本充足率为12.38%，较上季度末上升0.04个百分点；核心一级资本充足率为10.74%，较上季度末下降0.02个百分点。
商业银行流动性指标保持平稳，二季度末，商业银行流动性覆盖率为150.7%，较上季度末下降0.14个百分点；净稳定资金比例为125.92%，较上季度末上升0.59个百分点；流动性比例为72.38%，较上季度末上升3.72个百分点；人民币超额备付金率为1.72%，较上季度末上升0.02个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为80.59%，较上季度末上升1.78个百分点。
扩表增速放缓
上半年，商业银行净利润同比增长0.4%，增速环比微降。上半年，商业银行实现净利润12574亿元，同比增长0.4%，增速环比一季度下降0.3个百分点。平均ROE为8.91%，平均ROA为0.69%。上半年，商业银行净利润增速环比小幅下降，主要是农商行拖累所致。
从净利息收入和非息收入表现来看，规模增速放缓、息差环比持平，商业银行净利息收入增长延续承压。在实体有效需求不足、监管引导优化供给的双重压力下，2024年以来，银行资产规模增速持续放缓。截至6月末，商业银行总资产为370万亿元，同比增长7.28%，相比2023年、2024年一季度分别放缓3.68个百分点、1.86个百分点。2024年上半年，商业银行净息差环比一季度持平于1.54%。
二季度，债市波动有所加大，商业银行非息收入贡献环比小幅下降。年初以来，债券利率趋势下行，商业银行金融市场投资相关非息收入实现较好增长，非息收入贡献整体有所提升，对营收形成一定的支撑。但二季度以来，在央行与市场的博弈之下，债市波动有所加大。上半年，商业银行非息收入占比24.31%，环比略降1.3个百分点。
国有大行、股份制银行、城商行盈利增速环比改善，农商行增速有所放缓。从各类银行表现来看，国有大行、股份制银行、城商行净利润同比增速分别为-2.9%、1.4%、4.4%，增速较一季度分别提升了1.7个百分点、0.2个百分点、0.3个百分点；农商行净利润同比增长5.9%，增速环比下降9.7个百分点。
上半年，商业银行净利润同比增长0.4%，较一季度下降0.3个百分点，拨备反哺力度减弱、信贷增速放缓或为重要原因。此外，费用端相对刚性或也对利润有所拖累，上半年，商业银行成本收入比30.7%，较一季度提升1.8个百分点。
分机构来看，上半年，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净利润同比分别变动-2.9%、1.4%、4.4%、5.9%，较一季度分别变动1.7个百分点、0.2个百分点、0.3个百分点、-9.7个百分点。虽然银行业整体利润保持正增长，但各类银行表现并不相同，国有大行负增长幅度有所收窄，农商行增速下滑较多。
农商行利润增速明显放缓，或源于拨备计提力度提升，截至上半年末，商业银行拨贷比持平于一季度末，而农商行拨贷比环比提升6BP。在主要盈利指标方面，上半年，商业银行ROE、ROA分别为8.9%、0.7%，较一季度分别下降0.7个百分点、0.1个百分点。
银行业扩表放缓，国有大行资产增速下降较多。上半年，商业银行总资产同比增长7.3%，较一季度下降1.9个百分点。分机构来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比分别增长7.9%、3.7%、9.4%、6.5%，较一季度分别下降3.3个百分点、0.4个百分点、0.3个百分点、0.7个百分点。国有大行或因受“手工补息”叫停影响较大，存款流失相对严重，规模扩张受到抑制，股份制银行和城商行、农商行资产增速相对稳定，但在需求不足的环境下仍有一定的扩表压力。
银行业净息差止住下行趋势，股份制银行净息差回升。二季度商业银行净息差与一季度持平于1.54%，负债端成本改善是净息差保持平稳的重要原因；此外，贷款重定价、存量按揭利率下调等因素对净息差的负面影响主要在年初，进入二季度这些影响有所减弱。分机构来看，二季度，国有大行、股份制银行净息差分别为1.46%、1.63%，较一季度分别变动-1BP、1BP，城商行、农商行净息差分别1.45%、1.72%，与一季度均基本持平。
净息差阶段性企稳
从规模增长来看，二季度，商业银行扩表进一步放缓，各类银行表现延续分化。二季度，商业银行信贷、非信贷资产增速均有所放缓。在经济复苏弹性偏弱，有效信贷需求不足，以及监管引导商业银行弱化增量、优化存量、防止资金空转的政策导向下，商业银行二季度以来扩表速度延续放缓趋势。6月末，商业银行总资产同比增长7.28%，环比一季度下降1.86个百分点；其中，贷款同比增长8.8%，非信贷类资产同比增长4.9%，环比分别下降1.1个百分点、2.7个百分点。
国有大行贷款增速环比降幅较大，绝对水平仍领先；股份制银行增速降幅收窄；优质区域中小银行增速高于行业均值。6月末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行贷款同比分别增长10.5%、4.6%、9.3%、8%；增速环比一季度分别放缓1.4个百分点、0.5个百分点、1.1个百分点、1.5个百分点。
从绝对增速水平来看，国有大行依然发挥头雁作用保持相对较快扩表，增速环比降幅较大，主要与“手工补息”整顿有关；股份制银行信贷增速在低位小幅收窄；城商行、农商行内部预计分化较大，优质区域城商行、农商行增速领先（已披露业绩快报/中报的杭州银行、齐鲁银河、南京银河、瑞丰银河、苏农商行贷款同比增速分别为16.5%、15.3%、13.5%、8.9%、8.7%，均高于细分行业平均）。
展望2024年全年，在实体有效需求不足、以及监管引导优化供给的双重压力下，商业银行信贷规模增速趋势性放缓。从信贷结构来看，预计对公投放持续优于零售。考虑居民收入和预期修复较慢，房地产市场未止跌，下半年零售信贷需求或持续疲弱，住房贷款可能收缩。在对公端，随着下半年特别国债和政府债发行的提速，基建配套信贷需求有望提升，对公贷款新增或好于上半年。
此外，预计国有大行、区域银行扩表情况好于行业平均。一方面。在基建需求的提升下，国有大行和优质区域银行信贷需求或好于行业平均水平；另一方面，随着地方化债的不断推进，国有大行和区域银行参与以贷化债，信贷需求边际提升。股份制银行传统优势客群地产、零售修复较慢，但近年来持续调结构，预计规模增速有望触底微升。
上半年，商业银行净息差为1.54%，环比持平。从各类银行表现来看，国有大行净息差环比收窄1BP至1.46%，股份制银行、农商行环比上升1BP至1.63%、1.72%，城商行环比持平于1.45%。判断净息差阶段性企稳主要得益于存款成本改善，负债端积极因素持续积累，主要包括以下三个因素：第一，随着定期存款逐步到期重新续作，过去两年存款挂牌利率下调效果加速显现；第二，二季度监管整顿银行存款“手工补息”，推动部分国有大行存款成本改善；第三，银行主动管控通知存款、大额存单等高收益率产品。
展望2024年全年，商业银行净息差仍然承压，但在负债成本加强管控的情况下，预计降幅将收窄。考虑到当前有效信贷需求偏弱，稳增长政策存在加码可能，新发放贷款利率、特别是按揭贷款利率仍有下行压力；叠加债券投资利率低位置换，全年资产端收益率延续承压。但考虑政策层对银行息差的呵护态度，存贷款同步降息，银行持续加强负债成本管控，负债成本降低有望缓释息差下行压力。在负债结构上，由于存款利率降低导致的存款流失和定期化、长期化趋势，这些影响有待进一步观察。
在资产质量方面，商业银行不良指标总体平稳，拨备覆盖率环比提升。截至6月末，商业银行不良率为1.56%，环比一季度下降3BP。关注类贷款占比2.22%，环比上升4BP，资产质量指标总体平稳；其中，国有大行、城商行、农商行不良率环比分别下降1BP、1BP、20BP至1.24%、1.77%、3.14%，股份制银行不良率环比持平于1.25%。判断当前银行资产质量压力主要来自零售端的消费贷及经营贷，以及对公房地产贷款。
截至6月末，商业银行拨备覆盖率为209.3%，拨贷比为3.24%，拨备/总资产为1.89%，环比分别提升4.8个百分点、1BP、2BP，拨备进一步夯实；其中，国有大行、城商行、农商行拨备覆盖率环比提升2.59个百分点、1.11个百分点、10.54个百分点至253.8%、192.35%、143.14%；股份制银行环比下降1.45个百分点至216.58%。
从银行资本来看，商业银行核心一级资本充足环比微降，资本充足率则进一步提升。截至6月末，商业银行核心一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、15.53%，环比分别变动-2BP、10BP。资本充足率提升主要受益于资本新规以及资产增速下降。6月末，商业银行风险加权资产同比增加4.5%，增速环比下降1.7个百分点；且增速低于总资产增速。从各类银行来看，国有大行资本充足率环比持平于18.31%，股份制银行、城商行、农商行环比分别提升8BP、25BP、38BP至13.61%、12.71%、13.08%。
上半年，商业银行盈利保持稳健，信贷投放进入高质量发展阶段，规模增速预期内放缓，净息差环比持平，资产质量指标平稳。展望2024年全年，在有效需求不足的背景下，银行规模扩张整体放缓；资产端利率仍有下行压力，息差仍承压；但考虑存款成本改善进程加快，全年息差降幅预计同比收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善。在目前政策呵护银行息差以及地产政策优化和地方化债推进之下，重点领域不良压力边际改善，行业息差和业绩超预期下滑概率低。预计全年上市银行营收、净利润同比增速在零附近。
资产负债两端支撑作用凸显
根据金融监管总局发布的银行监管数据，商业银行上半年总资产、负债同比分别增长7.3%、7.1%，增速环比一季度分别下降1.8个百分点和2.1个百分点，规模增长放缓趋势延续；此外，二季度商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，息差下行压力边际减弱。
资产负债两端对息差阶段企稳均起到支撑作用，国有大行盈利增速改善。二季度，商业银行净利润同比增长0.4%，环比一季度下降0.3个百分点；其中，国有大行净利润同比下降2.9%，降幅较一季度收窄1.7个百分点，盈利边际改善；股份制银行及城商行增速分别为1.4%和4.4%，增速环比变化平稳；农商行同比增长5.9%，增速较一季度大幅下降9.7个百分点，结合对拨备及不良的分析可知，农商盈利增速下降源于拨备大幅多计提。
此外，商业银行非息收入占比环比下降1.3个百分点，反映手续费及投资类收入二季度承压。从息差角度看，商业银行二季度净息差为1.54%，与一季度相同，息差阶段性企稳，各类银行息差环比变化亦在1BP以内。息差企稳一方面源于监管叫停“手工补息”使得银行高负债成本有所缓释，另一方面或源于资产端摆布的安排，银行加大高收益贷款的投放，压降低收益（例如贴现）贷款的规模，资产结构得以改善。
值得注意的是，国有大行规模增长边际承压，股份制银行或有阶段性缩表压力。二季度，国有大行资产负债增速较一季度分别下降3.3个百分点和3.6个百分点，各类银行中降幅最大，其余类型银行增速变化相对平稳；从绝对水平看，股份制银行资产负债两端增速均低于4%，在各类银行中增速最低，凸显股份制银行在低利率及需求不足环境下的扩表压力。
结合贷款数据来看，二季度，国有大行贷款增速为10.5%，环比下降1.4个百分点，小于资产降幅，推测季末国有大行金融投资交易及同业融出的时点行为影响非信贷资产增长。此外，在央行信贷收支表中，国有大行存款增长亦承压，二季度，全国性大行存款增速较一季度放缓1.7个百分点，致使国有大行存贷增速差扩大，环比一季度下降1.3个百分点；而中小银行存款增速环比上升0.3个百分点，带动存贷差环比上升0.9个百分点。存款增长分化主要源于监管对“手工补息”叫停后，国有大行高息揽储行为受到抑制，部分存款由国有大行转移至中小银行。
二季度，商业银行不良率环比下降3BP至1.56%，不良额环比下降0.8%，关注率略升5BP至2.22%，其中，农商行不良率环比下降20BP至3.14%，不良额环比下降5.2%，资产质量指标大幅改善。但在拨备视角下，农商行拨备覆盖率环比上升10.43个百分点至143.14%，信贷拨备余额环比上升2.2%，拨备增长与不良下降趋势分化。
形成该现象的原因可能如下：第一，二季度，农商行贷款同比增长8%，贷款自然增长带来拨备计提对拨备指标形成正贡献；第二，不良额下降部分主要为可疑类贷款，损失类贷款略有上升，或源于可疑类贷款下迁至损失类，同时对原损失类贷款进行核销，故损失类贷款规模微增，不良贷款规模减少，但拨备总量保持平稳。但当贷款风险分类下迁至损失类时，需计提一次拨备，同时《金融资产风险分类办法》明确预期信用损失占其账面余额90%以上的贷款计入损失类，故对原损失类贷款核销时，部分贷款需补计提拨备形成二次计提。该过程对拨备的两次计提，增加了当期的贷款减值损失，对净利润形成负贡献，亦与前述农商行盈利增长显著放缓相互印证。也就是说，农商行资产质量指标改善或源于对原损失类贷款的核销。
银行业信贷资产质量稳定，风险抵补水平较为充足。截至上半年末，商业银行不良率、关注率分别为1.56%、2.22%，较一季度分别变动-3BP、4BP；拨备覆盖率、拨贷比分别为209%、3.26%，较一季度分别提升4.8个百分点、基本持平。
分机构来看，农商行资产质量改善较为明显，截至二季度末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行不良率分别较一季度变动-1BP、基本持平、-1BP、-20BP；国有大行、股份制银行、城商行、农商行拨备覆盖率较一季度分别变动2.6个百分点、-1.5个百分点、1.1个百分点、10.4个百分点。
在当前需求不足、利率下行的大环境下，银行业2024年上半年利润增速保持相对稳定，显示出一定的经营韧性。上市银行中报密集披露期临近，优质区域城商行、农商行业绩景气度有望持续。
具体来看，有两条投资主线值得重点关注：第一，在利率中枢下行的趋势之下，资产荒压力预计将延续，长期看好高股息红利资产的配置价值。分红稳定性、可持续性强；且在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强的支撑。第二，近几年，上市银行板块内估值已充分收敛，业绩领先中小银行估值相较板块并没有显著溢价，短期建议关注业绩确定性银行估值的修复机会：在低利率环境下，盈利稳+分红高的银行投资价值凸显；若后续经济预期改善，优质区域性银行或将享有更好的业绩弹性。
（作者为专业投资人士）
