自家旗下最风光的基金刚刚收复年内失地，基金公司自己却早在数月前就已全身而退——这一幕，正发生在财通基金与其明星基金经理金梓才之间。
11月4日，金梓才管理的财通成长优选混合A单日上涨超过10%，年内收益由负转正。而根据基金定期报告，早在7月底至8月初，财通基金就已将投入金梓才两只基金的自有资金悉数赎回至零。
在此之前，这对组合堪称公募行业最耀眼的存在。仅二季度一个季度，金梓才的管理规模便从89.09亿元膨胀至565.48亿元；他管理的财通福鑫LOF在场内价格一路飙升，涨到让不少投资者直呼不敢认，干脆称他为“股Shen”。
正因如此，当管理人从自家最红的产品上撤出全部自有资金，市场的错愕便不止于情绪，而是一个很直接的疑问：最了解他的人，为何先行离场？
据基金定期报告梳理，2026年以来，财通基金累计赎回旗下8只含权产品，类型涵盖偏股混合、偏债混合、二级债基与指数增强，合计金额2.69亿元。赎回名单中，除了金梓才执掌的财通成长优选和财通价值动量，还包括沈犁管理的财通景气行业、财通新视野、财通安盈，唐家伟管理的财通新兴蓝筹，以及二级债基财通收益增强。
其中六笔赎回合计落袋约8254.70万元。两笔长期持有的底仓收益尤为可观：财通新兴蓝筹A投入1500万元，赎回回款5389.88万元，收益率高达259.33%；财通景气行业A投入1994.20万元，赎回4271.57万元，收益率114.20%。
撤出的资金并未闲置，相当一部分流向了固收端。财通基金申购了自家二级债基财通沣悦回报A（026221）5000万元；货币基金财通宝A（002957）年内申购22.87亿元、赎回17.46亿元，净增5.4亿元。年初布局权益，年中退守固收与现金，公司自有资金的调仓脉络清晰可辨。
对于这轮操作，业内给出几种解读。其一为止盈：浮盈积累过多，波动加剧时兑现收益、控制回撤，本属常规动作。其二为内控约束：部分基金公司对固有资金投资权益类资产设有比例上限，例如不超过20%，上半年净值大涨使该占比被动抬升，卖出是为了把仓位压回线内。其三为资源腾挪：中小公司自有资金体量有限，有时需要变现部分持仓，为新发基金的自购预留余地。
与自有资金撤退同样引人关注的，是财通福鑫的溢价风波。
财通福鑫是一只封闭期18个月的定期开放式基金。按惯例，此类产品在封闭期内场外无法申赎，套利机制失灵，场内交易价格通常呈现折价。财通福鑫却反其道而行：溢价率长期居高不下，峰值一度突破50%，近一年场内涨幅一度接近8倍。
有市场人士打过一个比方：这好比一个只留一道小门的地下车库，想进来的车越聚越多，门却常年紧闭，车位只剩场内那点流通份额，“转让停车位”的报价自然被越喊越高。喊价的不是车，是情绪。
6月行情最为亢奋，这只基金一天之内两度停牌，溢价率超过36%；6月8日更是全天停牌，公司连发多则溢价风险提示。但在溢价最疯狂的6月至8月，公司采取的措施仅限于发风险提示、申请停牌，并未实质性增加场内供给。
转折出现在10月。财通福鑫自10月20日起打开申赎，10月22日溢价率降至2.42%，10月27日、28日连续转为贴水。闸门一开，停车费立刻回归正常价。
然而故事并未就此收尾。11月12日，上交所挂出一份新公告：截至11月11日收盘，财通福鑫二级市场交易价格再度明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价，若溢价未能有效回落，公司有权申请盘中临时停牌并延长停牌时间。放开申赎解决的是机制，情绪的降温则慢得多。
溢价能够被推到50%，撑住它的并非运气，而是一份足够漂亮的成绩单。
金梓才毕业于上海交通大学，获微电子学与固体电子学硕士学位，早年在华泰资产管理担任投资经理助理，后转入信诚基金任TMT行业高级研究员。2014年8月，他加入财通基金，从基金经理、副总监一路升至权益公募投资部总经理。2015年6月起，他管理财通成长优选至今已十一年，年化回报13.84%，多数年份大幅跑赢沪深300，代价是净值波动同样剧烈。
他的投资框架可以概括为“先判断贝塔，再挖掘阿尔法”：同一时段只押注一个细分方向，方向失效便切换下一个，必要时甚至跨出科技领域，转向别的大行业。2025年，财通价值动量上涨101.46%，这份收益是靠一路轮动换来的，而非押中单一赛道后坐享其成。
这套打法在产业趋势向上时弹性惊人。2026年上半年，财通成长优选净值从3.976元一路升至9.935元，半年涨幅接近150%；财通集成电路产业C上半年上涨150.47%，规模扩至82.30亿元。
风向在三季度陡然逆转。全球科技股集体退潮，科创50单季下跌30.7%；财通成长优选下跌29.2%，表现其实还略好于指数。真正的杀跌发生在10月：到11月3日，该基金下半年累计下跌60.24%，比科创50多跌十几个百分点，净值回落至3.95元，已低于年初水平，年内回报一度转负。一轮完整的过山车，十个月内跑完。
面对暴跌，金梓才给出的归因是：“本轮调整主因是估值拥挤叠加杠杆资金撤离，而非产业趋势破坏。”这个判断能否站住，四季度净值走势自会给出检验。
操作层面，他的持仓策略已从主动进攻转为原地固守。三季度他没有降低仓位，但将前十大重仓的集中度从72.32%压缩至64.00%，并把二季度才买入的“紧缺物料”换回光通信。
这次“降锐度”背后，还有一股外部推力。6月12日，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自12月1日起施行。文件要求主题投资基金建立风格库，坚持“组合管理、分散投资、长期投资”的基本原则，并建立投资集中度的内部管理制度，“避免基金集中投向投资方向中的单一细分行业或领域”。市场将其概括为“双80%”——80%非现金资产投向特定方向，风格库内证券持仓比例不低于80%。
同期，《公开募集证券投资基金运作管理办法》修订征求意见稿也提出，名称显示投资方向的基金，应将80%以上基金总资产投向名称所示方向，非行业主题基金不得“宽基窄投”。财通成长优选虽然不属于主题基金，但财通整条产品线中包含集成电路、科技等主题产品，监管收紧的矛头恰好指向“极致集中”这类打法。三季度这次调整，一半出于主动，一半源于被动。
规模狂飙之后，财通基金显然不希望公司的命运系于一人。四个月内管理规模增长800亿元，靠的是一个人、一条赛道。而单一基金经理依赖过重、旗舰产品高溢价争议发酵、自有资金从权益端集中撤出、风格漂移遭遇监管约束，这四件事在同一个季度里接踵而至。
把一家公司的业绩全押在一个人身上，好比一家餐厅只卖一道招牌菜：菜合口味时队伍排到街角，口味一变，整家店的现金流随之晃动。所谓平台化，本质上就是把“一道菜”扩展成“一张菜单”。
有意思的是，基民的动作与公司恰好相反。财通成长优选在三季度放开限购后，份额从二季度末的31.87亿份增至40.31亿份，增幅26.5%，呈现越跌越买的态势。与此同时，金梓才的管理规模从二季度末的565.48亿元缩水至三季度末的436.64亿元，减少128.84亿元，但仍位居主动权益基金经理首位。管理人在卖，基民在买，孰对孰错没有标准答案。
翻阅更早的定期报告，可以看到金梓才研究过完全不同的生意。2022年，他在财通成长优选的年报里谈及猪价与消费，并记录了四季度对生猪养殖板块的减持。那一年，成长优选原份额净值下跌10.23%，同期业绩比较基准下跌10.69%。
管理财通成长优选十一年，历史年化回报13.84%，金梓才穿越过不止一轮周期。这套打法从未以平稳为卖点，它擅长的是持久的弹性。高波动产品的适配度，从来不是靠“信仰”来评估的；决定长期持有极致集中的产品，本质上是在替基金经理的轮动判断买单。
