江阴国资正在加速推进旗下价值超百亿的热电资产证券化进程，计划将两大核心热电企业注入上市公司中南文化（002445.SZ）。这一动作标志着中南文化在江阴国资入主四年多后，正式进入战略转型的关键阶段。
据接近中南文化的知情人士透露，公司正全面向新能源领域转型。8月18日披露的2026年半年报显示，公司实现营业收入约5.42亿元，同比下降3.06%；净利润约3568万元，同比下降46.09%。同日，中南文化发布公告，对正在推进的重大资产重组方案作出调整，在原有收购江阴苏龙热电有限公司57.3%股权的基础上，新增收购江阴热电有限公司50%股权，交易标的规模进一步扩大。若交易完成，这两家江阴本土核心热电企业将成为中南文化的控股子公司。
此次重组属于江阴国资体系内的关联交易。苏龙热电和江阴热电均为江阴电力投资有限公司旗下核心能源资产，而江阴电力是江阴市属核心国资平台——江阴市新国联集团有限公司的全资子公司，实际控制人为江阴市国资办。中南文化同样隶属于新国联集团体系，实际控制人同为江阴市国资办。当被问及未来经营布局时，中南文化相关人士以不便接受采访为由未予回应。
中南文化的前身为2010年上市的中南重工，主营工业金属管件与压力容器制造。2014年，公司跨界进入文化传媒领域，2016年更名为中南文化。然而，受行业下行、并购标的业绩暴雷及大额商誉减值等因素影响，公司在2018至2019年累计亏损超38亿元，加之实控人资金占用、违规担保等问题，一度濒临退市边缘。
为化解债务危机，中南文化于2020年启动预重整，并于2021年完成司法重整。重整过程中，江阴澄邦企业管理发展中心（有限合伙）通过资本公积转增股本方案获得大额股权，成为直接控股股东，目前持有公司29.02%的股份。2021年12月，新国联集团收购澄邦企管内部合伙份额，取得实际管理权，间接控制中南文化，公司最终实控人变更为江阴市国资办。
此次拟收购的苏龙热电和江阴热电，分别由新国联集团全资子公司江阴电力持有57.3%和50%的股权。作为新国联集团能源环保板块的核心资产，这两家企业承担着江阴区域工业供电和集中供热的基础保障职能。此次资产重组属于江阴国资内部的资源整合，旨在助力中南文化向能源领域转型。
新国联集团成立于2001年，由江阴国资办全资持有，注册资本约20.46亿元，业务涵盖能源环保、金融投资和城市建设三大板块，其中能源环保是核心盈利支柱。苏龙热电与江阴热电作为该板块的重要经营性资产，此次注入中南文化，被视为江阴国资优化资源配置的重要举措。
事实上，此次资产重组最早于2026年3月启动。当时，中南文化披露预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购江阴电力持有的苏龙热电57.3%股权，并同步募集配套资金。五个月后，为消除同业竞争隐患、完善资产整合逻辑，公司决定将江阴热电50%股权纳入重组范围。不过，截至目前，中南文化仅与江阴电力签署了《股权收购意向协议》，江阴热电的审计和评估工作尚未完成，交易作价、股份发行数量及现金支付比例等核心条款尚未披露，交易整体仍存在不确定性。
从财务数据来看，中南文化收购苏龙热电和江阴热电堪称一场“蛇吞象”式的并购。2021年司法重整完成后，公司剥离文娱资产，回归制造主业并布局光伏新能源，形成“低负债、小体量、主业偏弱”的经营格局。截至2026年上半年末，公司总资产约30.17亿元，净资产约22.89亿元。
目前，中南文化的业务分为机械制造、新能源和文化传媒三大板块。2025年，机械制造板块实现营收约11.3亿元，同比增长25.56%，贡献了公司97%以上的主营收入；新能源板块受益于整县光伏推进，实现营收约2708.62万元，同比增长121.62%；文化传媒板块营收仅约924.19万元，占比不足1%，已基本边缘化。
作为重组核心标的的苏龙热电，始建于1993年，是江阴市域核心电源和工业生产、集中供暖的保障性资产，也是江苏省标杆热电企业。根据交易预案，2024年，苏龙热电实现营收约37.8亿元，净利润约6.21亿元；2025年，全年营收约30.95亿元，净利润约3.47亿元。截至2025年末，公司总资产达83.43亿元，所有者权益合计约40.57亿元。
另一家重组标的江阴热电成立于1987年，注册资本约11.61亿元，主要承担江阴澄东片区周庄、华士、云亭等区域的供电、供热保障，并涵盖港口经营等配套业务。华光环能（600475.SH）持有江阴热电50%股权，其2025年年报显示，江阴热电2025年末总资产约59.03亿元，净资产约20.86亿元；全年实现营收约21.91亿元，净利润约1.74亿元。根据2025年财务数据，苏龙热电和江阴热电合计总资产突破140亿元，约为中南文化当前总资产的4.7倍。若交易顺利完成，中南文化将告别中小制造企业属性，业务体量、现金流规模和行业壁垒将实现跨越式升级。
实际上，中南文化与苏龙热电、江阴热电早已在业务层面展开深度合作。2022年，三方共同设立江阴国联新能源有限公司，初始注册资本1亿元，其中中南文化持股51%，苏龙热电和江阴热电分别持股25%和24%。国联新能源专注于分布式光伏开发、电力生产与配售业务，目前全资持有或参股多家公司，包括江阴国恒新能源集团有限公司、江阴国联旭新新能源有限公司和江阴临港国联新能源有限公司，构建了完整的区域光伏项目运营体系。
中南文化在2025年年报中透露，公司已落地分布式光伏并网装机容量67.54MW，依托江阴国资资源深度参与地方整县光伏试点，与多个乡镇达成战略合作，新能源业务处于稳步扩张阶段。然而，从整体来看，公司传统制造和新能源业务仍以区域型、中小体量为主，缺乏高壁垒、高现金流和规模化的核心资产，增长空间受限。
与此同时，苏龙热电正在加速扩张。2025年6月，总投资56亿元的苏龙热电四期项目正式开工，新建两台66万千瓦高效发电机组，淘汰老旧低效机组，项目预计2027年6月竣工投产。达产后，年新增发电量60亿千瓦时、供热量200万吨，预计每年新增营收近30亿元。
此次江阴国资推动苏龙热电和江阴热电资产注入中南文化，既有助于中南文化拓展新能源业务、加速向综合能源服务商转型，也能通过上市平台实现热电资产证券化，拓宽直接融资渠道，打造江阴本土专属综合能源上市平台。
