在A股锂电产业链的期货交割库布局中，一场关于氢氧化锂交割库的争夺战正悄然展开。6月23日，密尔克卫召开2026年第二次临时股东会，审议的六项议案中有两项与期货业务紧密相关：子公司上海密尔克卫化工储存拟申请成为广期所电池级氢氧化锂指定交割仓库，母公司则计划开展商品期货套期保值及外汇衍生品交易业务。这一举动引发了市场对氢氧化锂交割库的广泛关注。
目前，A股锂电产业链的期货交割库主要分为三大派系：厂库系、物流系和贸易/冶炼系。厂库系以赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等锂盐生产企业为代表，它们利用自有厂内仓库作为交割库，主要分布在江西、四川、青海、广东等锂盐产地。物流系则由厦门象屿、建发股份、中储股份等第三方仓储物流企业构成，这些企业不生产货物，仅提供仓储服务，其仓库多靠近消费地，如长三角、天津等地，目前涉及的品种包括碳酸锂、工业硅、多晶硅等。贸易/冶炼系则是由贸易商或冶炼企业延伸而来，品种相对分散。
然而，在氢氧化锂这一品类上，物流系至今尚未有人切入广期所的交割库体系。氢氧化锂因其强腐蚀性、遇水放热以及需要惰性气体保护等特性，仓储难度远高于碳酸锂。碳酸锂在常温下相对稳定，仓储门槛较低；而氢氧化锂则需要配备专用防湿容器和氮气系统，普通物流园难以满足其仓储要求。这也是为何尽管厦门象屿在工业硅、建发股份在碳酸锂/工业硅/多晶硅等领域已有交割库布局，但均未涉足氢氧化锂的原因。
密尔克卫此次申请的并非碳酸锂交割库，而是电池级氢氧化锂交割库。尽管广期所碳酸锂LC合约交割品以电池级碳酸锂为主，但交割细则允许氢氧化锂按折算系数折成碳酸锂当量参与交割。密尔克卫作为《GB15603常用危险化学品储存通用规则》的主编单位之一，具备处理氢氧化锂这类危化品的仓储能力，这也是其能够切入这一领域的核心优势。
从需求端来看，长三角地区聚集了容百科技、德方纳米、当升科技等锂电正极材料头部企业，产能布局密集。密尔克卫的危化仓储布局中，上海金山/奉贤与江苏张家港正处于这一产业集群的物流辐射腹地。若氢氧化锂交割库能够顺利获批落地，理论上可实现长三角锂电正极厂需求方的“就地提货”，并通过折算成碳酸锂当量参与碳酸锂LC交割，从而部分绕开“西锂东运”的物流环节。
对于交割库的具体定位，是主要服务于买方正极厂就近提货，还是为卖方锂盐厂做中转仓储再通过折算参与交割，密尔克卫董秘办回应称，目前仅为全资子公司申请广期所交割库资质，具体业务场景尚未确定，需待资质获批后明确。现阶段仅完成资质申请，未实际运营，后续规划将通过正式公告披露。
与此同时，密尔克卫母公司拟开展的商品期货套期保值及外汇衍生品交易业务也备受关注。子公司申请交割库与母公司自己做套保，这种“双线布局”在A股物流企业中并非孤例。以厦门象屿为例，其同时拥有广期所工业硅交割库及商品套保额度。根据厦门象屿近三年年报披露，其衍生金融工具净额在2023年为1.73亿元，2024年增至9.94亿元，2025年则出现-49.43亿元的浮亏。不过，由于其套保业务遵循严格的期现对冲逻辑，期货端损益需与同期被套期项目的现货损益合并评估，因此整体风险可控。例如2025年，尽管期货端浮亏近49.43亿元，但被套期项目实现了约32.05亿元的收益对冲。
对于交割库与套保双线布局对业绩的影响及风险隔离安排，密尔克卫董秘办表示，套保业务目前仅为资质申请阶段，未实际开展；交割库也仅完成资质申请、未运营，具体运营模式及风险隔离安排等细节需待资质获批后明确，后续实质性进展将通过正式公告披露。
