永辉超市近日发布业绩预告，2025年度预计归母净利润亏损21.4亿元，较上年同期的14.7亿元亏损进一步扩大；扣除非经常性损益后的净亏损达29.4亿元。这一数据背后，是公司自2021年以来连续第五年陷入亏损，累计亏损额已突破116亿元，其中2025年的亏损规模甚至超过2023年与2024年之和。此时距离其全面启动“胖东来模式”转型已过去近20个月，战略调整的阵痛仍在持续。
根据公告，业绩预亏的核心诱因是2025年启动的重大战略转型。公司从“规模扩张”转向“质量增长”，对门店网络进行深度调整：报告期内累计改造315家门店，同时关闭381家与新战略不符的低效门店。这一过程中，资产报废损失、停业装修期间的营收断层、一次性开办费等刚性支出合计达9.1亿元；门店停业导致的毛利损失约3亿元；关店引发的资产报废、员工补偿、租赁违约赔偿等连锁损失进一步侵蚀利润空间。供应链改革亦带来短期压力，缺货及毛利率下滑曾影响营收，但公告称相关影响已逐步缓解。
财务数据显示，非经营性因素对利润的冲击同样显著。公司持有的境外股权投资Advantage Solutions股价持续下跌，确认公允价值变动损益-2.36亿元；对长期亏损门店资产计提减值准备1.62亿元。多重压力下，永辉超市的转型之路显得尤为艰难。
2024年5月6日，永辉超市正式启动“胖东来模式”调改，采取“调改+关店”并行策略。2025年10月的发布会上，新任CEO王守诚坦言：“永辉目前仅达到胖东来十年前的水平。”他透露，公司计划用2-3年走出生死线，3-5年重建顾客信任，5-10年成为让国民骄傲的超市品牌。数据显示，调改门店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的门店盈利水平超越过去五年峰值，但短期成本高企仍制约整体业绩。
连锁经营专家李维华分析指出，永辉亏损的根源在于产品竞争力不足。其商品性价比低于山姆、胖东来等对手，价格却偏高，“胖改”后大幅降价印证了此前定价虚高；传统商超品类繁杂的弊端在永辉尤为突出，导致进货成本高、消费者选择困难。他强调，“胖改”需结合自身实际，胖东来的区域资源与品牌信任度难以简单复制，仅学形式而无内核难以成功；关店违约金、装修、人力等短期成本也会推高亏损。永辉需从产品、模式、品牌、团队多维度协同整改，而非单一依赖“胖改”。
