国内餐酒吧市场正迎来新一轮资本热潮。近日，知名连锁品牌COMMUNE幻师向港交所递交招股说明书，计划在资本市场寻求突破。根据弗若斯特沙利文报告，该品牌连续三年占据中国餐酒吧市场营收榜首，2024年市场份额达7.8%，相当于第二、三名总和的两倍。截至2025年第三季度，其全国直营门店数量已突破112家，覆盖40个主要城市。
财务数据显示，COMMUNE幻师近年保持稳健增长态势。2025年前三季度营收达8.7亿元，净利润同比增长44%至7863万元。门店扩张策略成效显著，2024年新增16家门店，2025年前三季度再增2家。但成本压力随之显现，人力成本同比激增21%至2.43亿元，超过同期14.19%的营收增速。更值得关注的是，2025年前九个月同店销售额出现0.3%的负增长，一线城市门店表现尤为疲软。
这个规模达301亿元的细分市场，正呈现出多元化发展格局。弗若斯特沙利文预测，2025至2029年间市场将以15.4%的复合增长率持续扩张。当前主流商业模式可分为三大类型：以COMMUNE幻师为代表的高端全时段经营模式，通过"大而全"的产品矩阵覆盖全时段消费场景；海伦司主打的平价社交空间模式，凭借极致性价比和高校周边布局抢占下沉市场；以及bistro模式，将地方特色菜品与酒饮结合，打造具有社交属性的餐饮空间。
COMMUNE幻师的核心竞争力在于其独特的商业模式。所有门店均采用直营模式，选址聚焦核心商圈，单店面积普遍超过300平方米。产品体系涵盖生啤、威士忌等进口酒类及特色餐食，其中酒饮收入占比达45%，推动整体毛利率维持在68.7%的高位。全时段经营策略覆盖早餐至夜间酒市，满足不同时段的消费需求。
海伦司则通过差异化路径开拓市场。该品牌将50%门店布局在高校周边，以10元左右的啤酒单价吸引年轻客群。2025年重启直营战略后，通过门店迭代实现成本优化，自有产品贡献44.1%营收，毛利率高达80.2%。三线及以下城市已成为其主战场，占比达69%。但早期盲目扩张留下的隐患仍在，近三年业绩持续承压引发市场质疑。
bistro模式正在掀起新的消费风潮。这种将地方菜系与酒饮结合的创新业态，通过精致餐品和特色装修吸引年轻消费者。云贵川bistro、江西菜小酒馆等细分品类快速崛起，部分品牌酒水收入占比突破30%。连锁餐饮巨头也纷纷入局，魏家凉皮、点都德等品牌相继推出"酒水+餐食"新业态。青岛啤酒直营店TSINGTAO1903则通过"酒吧+餐厅+烧烤"的复合模式，延长消费者停留时间。
消费趋势的转变正在重塑行业格局。投资人黄海提出，小酒馆本质属于文化娱乐行业，其核心价值在于提供情绪释放空间。数据显示，近九成Z世代存在情绪压力，63%选择通过消费缓解。这种需求推动小酒馆从单纯餐饮场所向社交空间转型。海底捞Hi捞小酒馆、和府小面小酒等品牌的折戟，印证了忽视情绪价值的商业模式难以持续。成功案例往往通过独特场景营造和情感共鸣建立竞争优势，如宁波菜小酒馆三佰杯的预约号曾被炒至300元，凸显情绪消费的溢价空间。
