四川农商银行近期在资本市场动作频频，引发业内广泛关注。9月29日，该行官网一口气披露了30份公告，其中涉及多家市级农商银行的定向增发方案成为最大看点。此次定增潮标志着省级农商机构对地方农信体系的股权重构进入实质性阶段。
据披露，共有8家市级农商银行同步发布定增报告，包括德阳、眉山、宜宾、泸州、内江、绵阳、雅安和遂宁等地的农商机构。加上此前9月19日已披露的凉山农商银行方案，目前仅剩攀枝花农商银行尚未公布相关计划。此次定增方案呈现"一企一策"特征，各家银行的定价机制和募资规模存在显著差异。
从定价数据看，德阳农商银行以每股2.0036元的价格募集10.14亿元，成为单笔募资规模最大的机构；凉山农商银行每股定价3.033元，募资7.72亿元紧随其后；宜宾农商银行每股2.4682元对应5.83亿元募资；泸州农商银行每股2.2629元募资3.04亿元；雅安农商银行每股2.3038元仅募得1.33亿元。内江农商银行则以每股1.7438元的价格完成8971.66万元募资。
值得关注的是，所有定增对象均指向四川农商银行单一主体。该行通过此次资本运作，在多数参与机构中成功晋升为第一大股东，仅在雅安农商银行案例中位列第三大股东，而在内江农商银行案例中则保持原有第一大股东地位。这种股权结构调整彻底改变了地方农信机构的治理格局。
申银万国证券的研究报告指出，此次定向增发开创了"省投市、市投县"的股权治理新模式。通过省级机构参股市级机构，再由市级机构辐射县级信用社的梯度投资路径，既实现了风险的有效分散，又促进了金融资源的优化配置。这种模式为全国农信系统改革提供了"股权纽带+资源协同"的创新范本。
联合资信的研报分析认为，"上参下"的联合银行模式改革核心在于省级机构通过股权投资优化基层治理结构。在农信机构数量较多的省份，直接参股基层信用社存在现实困难，因此采取"省投市、市投县"的渐进式改革路径更具可操作性。这种分层投资策略既能确保省级机构的控制力，又能降低改革成本。
随着省级机构对市级农商银行的股权整合基本完成，市场普遍预期"市投县"将成为下一阶段改革重点。这种自上而下的股权重构，有望系统性解决县域及乡镇信用社面临的治理困境和金融供给不足问题。通过构建清晰的股权链条，各级农信机构将形成更紧密的利益共同体，为乡村振兴提供更有力的金融支持。
此次股权调整带来的影响已初步显现。定向增发完成后，10家参与机构的股权结构得到显著优化，四川农商联合银行在区域金融市场的控制力明显增强。这种改革模式不仅巩固了其农村金融主力军的地位，更通过国有资产的优化配置实现了保值增值目标，为后续深化农信体系改革奠定了坚实基础。
