近期港股市场在美联储降息政策落地后，市场波动有所加剧，但招商证券分析指出，中长期市场仍保持向上趋势。资金流动数据显示，南向资金与外资呈现同步净流入态势，香港本地投资者对市场的信心也持续增强。
从资金流向看，上周港股市场出现港资净流出，而南向资金净流入达369亿港元，主要流向非必需消费和医疗保健领域。外资通过ETF净买入4.32亿美元，显示出海外投资者对港股的配置意愿明显增强。与此同时，香港本地ETF净流入100亿港元，年初至今累计净流入519亿港元，表明本地投资者对市场前景保持乐观。
市场活跃度显著提升，上周港股日均成交额达到3469亿港元，环比增加441亿港元，处于近三年96.8%的高分位水平，反映出投资者交投热情高涨。技术指标方面，恒生指数RSI为64.5，恒生科技指数RSI为66.8，均处于中性区间，未进入超买状态，显示市场仍有上行空间。
流动性环境方面，香港市场利率出现短暂上行，隔夜Hibor升至3.25%，3个月Hibor升至3.43%。美元兑港币汇率降至7.77，接近强方兑换保证水平，表明港元需求强劲。海外市场中，美国2年期国债利率升至3.57%，10年期国债利率升至4.13%，显示全球流动性环境仍存在不确定性。值得注意的是，美债增发可能持续抽离市场流动性，成为影响港股的重要因素。
在投资策略上，建议采取"三大进攻"与"两大底仓"相结合的配置思路。进攻方向重点关注科技、有色和非银三大板块，底仓配置可考虑"困境反转"和高股息策略。科技板块中，AI互联网是核心主线，阿里巴巴和百度等互联网巨头已开始使用自主研发的AI芯片训练模型，反映出中国AI产业链的结构性调整。
有色金属板块受益于美元走弱、流动性宽松推升通胀预期以及美国债务周期启动，仍具备右侧上涨空间，可重点关注贵金属、基本金属和小金属。价值策略方面，港股保险股配置价值凸显，受益于权益仓位增加、股市上涨以及利差扩大，且估值显著低于A股。对于"困境反转"策略，必需消费等行业值得关注，这些行业资金配置比例较低，估值处于低位，中报数据已出现边际改善，适合长线资金左侧布局。
风险提示方面，需警惕小盘股操纵风险。近期市场出现部分流通盘较小的股票通过坐庄、拉抬市值等方式进入港股通，再通过ETF接盘出货，导致股价暴跌，如药捷安康、山高控股等案例。投资者应加强公司治理关注，规避大股东股权过于集中的风险，在个股选择上注重基本面和治理结构，避免单纯追逐短期涨幅过大的品种。宏观层面需关注经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧等风险，8月经济数据继续边际下行，基本面支撑有限，节前南向资金风险偏好较低。
