纳思达2025年半年报揭晓：打印机龙头稳中求进，芯片业务遍地开花
近期，民生证券的吕伟与郭新宇针对纳思达进行了深入研究，并发布了题为《纳思达2025年半年报深度剖析：打印龙头地位愈发稳固，芯片业务多点突破》的研究报告，对纳思达（股票代码：002180）给予了积极的买入建议。
纳思达在2025年8月23日公布的半年报显示，尽管上半年营业总收入为123.27亿元，同比下降3.65%，归母净利润更是转盈为亏，达到了-3.12亿元，但这一系列数字背后，却隐藏着公司战略调整与业务转型的深刻内涵。
值得注意的是，纳思达在2025年7月1日完成了重大资产的出售交割，这一动作在短期内对公司的利润产生了一定影响，尤其是待售资产的减值额度较大。然而，民生证券认为，这种短期的波动并不会改变公司的长期发展前景。剥离利盟这一波动性较大的业务后，纳思达的业务结构将更加稳健，未来发展潜力巨大。
在打印机业务方面，纳思达旗下的奔图品牌展现出了强劲的增长势头。不仅高端产品如A3复印机的销量同比激增115%，成为公司业绩增长的重要引擎，而且其技术可靠性也得到了验证。奔图发布的“扛打系列”打印机，创造了连续打印超40万页、卡纸率低于0.02‰的世界纪录。奔图在信创市场也取得了显著突破，出货量同比增长65%，二季度环比增长更是高达130%，深度适配了鸿蒙、统信UOS等十余种国产操作系统。
与此同时，纳思达的芯片业务也呈现出多点开花的态势。极海微作为纳思达旗下的半导体领军企业，在汽车、工业等多个应用场景实现了突破。与广汽合作量产的AK2超声波传感器芯片，填补了国内空白，广泛应用于车身控制、智能座舱等领域。在工业控制领域，极海微推出的APM32E030工业级基础拓展型MCU，实现了全方位的优化升级，并基于此芯片推出了磁电式绝对值编码器参考方案，为人形机器人、伺服电机、AGV小车等领域提供了有力支持。极海微的芯片产品已在宇树科技、汇川技术等机器人及工业自动化领域企业实现批量出货。
数据显示，2025年上半年，纳思达的非耗材芯片业务，尤其是工控、汽车等领域的营收达到了2.54亿元，同比增长52%；二季度营收更是环比增长44%，转型成效显著。
基于以上分析，民生证券对纳思达的未来发展持乐观态度。尽管考虑到剥离利盟及重大资产出售的影响，纳思达2025-2027年的归母净利润预测有所调整，但公司作为全球打印机市场的龙头，旗下奔图的竞争力持续提升，龙头地位不断巩固。同时，极海微在汽车、工业等领域的拓展也为公司打开了新的成长空间。因此，民生证券维持对纳思达的“推荐”评级。
然而，投资者也需警惕潜在的风险。国产替代需求的释放节奏存在不确定性，同时同业竞争也可能加剧，这些都可能对纳思达的未来发展产生影响。
根据最新盈利预测，纳思达在未来的业绩表现值得期待。在最近90天内，已有4家机构对纳思达给出了买入评级，显示出市场对公司的信心。
