近期，美国股市呈现出一幅散户热情高涨与企业高管谨慎并存的奇特景象。在刚刚过去的7月，标普500指数频频刷新历史收盘纪录，背后推手竟是大量涌入的散户投资者。然而，与此形成鲜明对比的是，企业高管们却在悄然减持自家股票。
据华盛顿服务公司统计，7月仅有151家标普500指数成分股公司的内部人士选择买入自家股票，这一数字创下了至少自2018年以来的新低。尽管与6月相比，企业内部的股票抛售活动有所放缓，但买入活动的萎缩更为显著，导致买入与卖出的比例降至一年来的最低点。这一趋势，无疑为企业高管的谨慎态度提供了有力佐证。
值得注意的是，企业高管们对股票兴趣的减弱，恰逢美股上涨势头开始放缓之际。标普500指数在7月的涨幅仅为2.2%，远低于6月的5%和5月的6.2%。同时，该指数的远期市盈率已攀升至近23倍，远高于过去十年的平均水平——约18倍。这一变化，或许正是企业高管们谨慎立场的反映。
分析人士认为，作为最了解公司业务的人群，企业高管们的谨慎态度可能预示着他们对市场估值的担忧，以及对特朗普全面关税政策可能对公司利润造成冲击的预期。这种担忧，与散户投资者在美股市场中的风险偏好情绪形成了强烈对比。
近期，散户投资者正逐渐成为美股市场的主力军。高盛分析师估算，截至7月25日的一周内，散户投资者的参与度占标普500指数总资金流的比例高达12.63%，为今年2月以来的最高水平。巴克莱股票策略师也指出，散户投资者是当前涨势的“主要”推动力，过去一个月内向全球股市投入了超过500亿美元。与此同时，机构投资者的参与度则保持低迷。
面对这一现象，Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示：“目前，企业高管的行为与机构投资者非常相似，都表现出谨慎、保守且对估值敏感的态度。”这种态度的转变，或许意味着市场正在经历一场深刻的变革。
美国经济数据近期的表现也令人担忧。上周五发布的非农就业报告显示，美国劳动力市场明显放缓，过去两个月的新增就业人数被大幅下修。同时，美联储青睐的通胀指标核心PCE指数在6月的增速创下今年最快之一，而消费者支出却几乎未见增长。这些数据无疑加剧了市场的不确定性。
除了企业高管减持外，美企回购活动也在放缓。根据美国银行策略师Jill Carey Hall团队的最新数据，上月美企回购活动连续四周低于典型的季节性水平。尽管部分原因可归因于7月4日美国独立日假期导致的财报季延迟，但自3月份以来，股票回购额占市值的比例一直在稳步下降。这一趋势标志着“高利率和高估值最终可能开始对企业情绪产生影响”。
富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana指出，股票回购往往比内部人士抛售更能反映市场情绪。因为个人投资者通常有持续的流动性需求，并倾向于从公司集中持股中进行再平衡。而眼下，企业和高管对自家股票缺乏信心的现象，无疑为投资者敲响了警钟。Samana表示：“最了解自家公司的人正在告诉你，许多利好消息已被市场消化。”
