7月，美国股市迎来了一波散户的热情涌入，标普500指数在这一个月内屡创历史新高，共计10次刷新收盘纪录。然而，与此同时，企业高管们的行为却与散户的热情形成了鲜明对比。
据统计数据显示，上个月仅有151家标普500指数成分股公司的内部人士选择买入自家股票，这一数字创下了至少自2018年以来的新低。尽管与6月相比，7月企业内部人士的股票抛售活动有所放缓，但买入活动的减少更为显著，导致买入与卖出的比例降至一年来的最低点。
值得注意的是，企业高管们对自家股票的兴趣减弱之际，正值美股市场的上涨势头似乎开始放缓。标普500指数在7月的涨幅仅为2.2%，远低于6月的5%和5月的6.2%。二季度的强劲表现已将标普500指数的远期市盈率推高至近23倍，这一水平远高于过去十年的平均水平，约为18倍。
分析人士指出，企业高管们作为最了解公司业务的人群，他们采取的谨慎立场可能预示着对市场估值的担忧，以及对特朗普全面关税政策即将对公司利润造成冲击的忧虑。这种谨慎态度与散户投资者在美股市场中的风险偏好情绪形成了鲜明对比。
近期，散户投资者正逐渐成为美股市场上涨的主力军。高盛分析师估算显示，截至7月25日的一周内，散户投资者的参与度占标普500指数总资金流的比例高达12.63%，为今年2月以来的最高水平，远超近期平均水平。巴克莱股票策略师也指出，散户投资者是当前这波涨势的“主要”推动力，过去一个月内向全球股市投入了超过500亿美元。
与此同时，企业回购活动也在放缓。根据美国银行策略师Jill Carey Hall团队提供的数据，上个月美企回购活动连续四周低于典型的季节性水平。尽管部分原因可归咎于7月4日美国独立日假期导致的财报季开始较晚，但自3月份以来，股票回购额占市值的比例一直在稳步下降。这表明高利率和高估值可能开始对企业情绪产生影响。
Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，目前企业高管的行为与机构投资者非常相似，都表现出谨慎、保守且对估值敏感的态度。他认为，企业回购的犹豫表明企业开始更加关注保护资产负债表，而非传递市场信心，这在市场上涨的背景下具有重要意义。
富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana指出，密切跟踪企业股票回购数据的分析师通常认为，股票回购比内部人士抛售更能反映市场情绪。因为个人投资者通常有持续的流动性需求，且倾向于从公司集中持股中进行再平衡。当前，企业和高管对自家股票缺乏信心的现象，无疑是投资者需要警惕的一个信号。Sameer Samana强调，“最了解自家公司的人正在告诉你，许多利好消息已被市场消化。”
