近期，华泰睿思发布了一份关于空调市场的深度研究报告，指出夏季高温天气对国内空调内销市场产生了显著的推动作用。报告强调，自2025年7月以来，国内多地频繁出现的高温天气不仅激发了空调的内生需求，还加速了低保有量地区的首次购买以及老旧空调的更新换代。同时，国家补贴政策的实施进一步增强了市场需求，使得空调行业在2025年展现出强劲的内销动能。
报告指出，回顾过去十余年，空调内销的高峰期主要集中在夏季高温时段，特别是4月至7月期间的出货量约占全年的44%。在高保有量地区，更新需求成为中长期支撑，而在东北、西北等低保有量区域，高温天气则催生了可观的首次购机需求。报告认为，在“政策刺激+气温催化”的双重作用下，2025年空调内销量依然值得期待。
通过多元回归模型分析，华泰睿思定量研究了空调内销的核心驱动因素。结果显示，夏季气温、补贴政策及更新周期是当前空调内销的主要驱动力，整体模型解释力较强。其中，夏季最高气温每升高1℃，出货量将增加184万台；特殊事件（如补贴政策）则导致年均出货量波动678万台；而更新需求则是长期基石，10年前销售量每增加1万台，当年出货量将增长0.61万台。
报告还指出，近期高温天气对空调零售价格产生了积极影响，线上和线下KA渠道的零售价均实现了同比增长，头部品牌表现尤为积极。在毛利率恢复过程中，具备经营效率和规模化优势的企业展现出更强的“收入-利润”协同弹性。长期来看，行业均价难以持续低位运行，部分盈利能力较弱的企业将被市场出清，而具备高能效产品线与多品牌布局的企业则更具竞争力。
华泰睿思认为，尽管市场对空调中长期增长和竞争格局有所担忧，但考虑到2024年7-8月空调基数较低，以及近期高温天气和政策推动，空调内销增长依然可期。更新需求作为长期增长基石，技术迭代和行业竞争出清将部分消除对需求透支的担忧。因此，空调仍是家电板块中值得投资者关注的重要赛道。
从投资角度来看，华泰睿思建议优先关注拥有强渠道覆盖能力、高能效产品线和灵活定价策略的白电龙头企业。这些企业在政策落地城市中往往能更快响应补贴政策、进行渠道铺货，并在中高端品类布局中占据先发优势。同时，由于这些企业具备低估值和高分红率的稳定回报特征，构成良好的配置底仓价值。
报告还提醒投资者关注宏观经济下行、空调预测模型误差以及气候等外部因素变化超预期等风险。华泰睿思强调，在任何情况下，报告中的信息或意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
华泰睿思的报告为投资者提供了关于空调市场的重要洞察。随着夏季高温天气的持续和国家补贴政策的支持，空调行业有望迎来新一轮的增长机遇。然而，投资者在把握这一机遇的同时，也需关注潜在的市场风险和挑战。
