近日，红星冷链（湖南）股份有限公司（以下简称“红星冷链”）正式提交了招股说明书，计划在港交所进行IPO上市。
在红星冷链IPO的前夕，公司的一项举措引起了广泛关注：其将过去三年内累积的净利润的绝大部分进行了分红。具体而言，红星冷链在2022年至2024年期间，分别实现了23673.6万元、20176万元和23357.6万元的营业收入，对应的年内利润则分别为7911.2万元、7531.2万元和8288万元。然而，尽管这些利润加起来达到了23730.4万元，但公司却将其中84.39%的部分，即2亿元，以现金分红的形式发放给了股东。特别是在2024年，红星冷链不仅将当年的全部净利润8288万元分给了股东，还额外分出了之前年份累积的5700多万元。
值得注意的是，自2018年7月以来，红星冷链的股权结构并未发生变动。这意味着，上述2亿元的现金分红中，有1.165亿元直接进入了红星实业（公司的主要股东）的口袋。而红星冷链此次港股IPO的主要募资目的，则是为了扩产、研发、收购和补充流动资金。这种大额分红后再募资的行为，引发了一些市场人士对公司真实意图的猜测。
作为一家冷冻食品交易和冷冻仓储服务的综合服务平台，红星冷链总部位于湖南省长沙市。公司自成立以来，便致力于将专业的冷冻食品交易平台与先进的冷冻仓储设施相结合，为冷冻食品供应链提供综合解决方案。然而，尽管红星冷链在湖南省内具有较高的市场份额，其业绩表现却并未能与行业增速相匹配。
根据灼识咨询的报告，红星冷链在中国中部地区的冷冻食品交易服务行业中排名第二，占市场份额的8.9%，在湖南省内更是排名第一，市场份额高达52.7%。然而，在冷冻仓储服务市场方面，尽管红星冷链在中国中部地区和湖南省内均排名第一，但其所占市场份额分别仅为2.6%和13.6%。红星冷链的营收增速也远低于行业平均水平。在报告期内，公司营业收入的年均复合增长率为-0.67%，而中国食品冷链交易服务交易总值的年复合增长率则为2.7%。
更值得注意的是，红星冷链超过九成的收入均来自湖南省内。这一地域限制不仅使公司的经营更易受到当地经济和政策变动的影响，也限制了其业务发展的空间。尽管红星冷链在申报稿中承认了这一点，并表示将努力拓展其他地区的业务，但其当前的业绩增长策略似乎并未达到预期效果。
在这种背景下，红星冷链的大额分红行为就显得尤为引人注目。一些市场人士认为，公司此举可能是为了寻找“接盘侠”，即通过IPO将资金缺口转嫁给新的投资者。然而，也有分析人士指出，尽管红星冷链当前面临一些挑战，但其在湖南省内的领先地位和综合服务模式仍具有一定的竞争力。因此，公司此次IPO的募资行为也有可能是为了真正突破成长的瓶颈，实现更长远的发展。
