港股市场在今年的第一季度迎来了令人瞩目的强势反弹,恒生指数在此期间实现了15.25%的显著涨幅。然而,随着全球资本市场的波动加剧,进入第二季度后,市场的不确定性显著增加。面对这样的市场环境,众多机构和券商纷纷建议投资者寻找在市场动荡中的“避风良港”,将目光投向了那些盈利预期稳定的高股息公司,并将这些资产作为投资组合的基石,以获取相对稳定的股息回报。
不过,专家也提醒投资者,在追求高股息的同时,需要警惕“高股息陷阱”。广发证券发展研究中心的董事总经理兼首席资产研究官戴康指出,尽管港股的高股息策略相比A股和美股市场表现得更为突出,是一项长期的优势策略,但传统的高股息投资方法却可能隐藏着两大陷阱,即“股息陷阱”和“估值陷阱”,投资者需要仔细甄别,挑选出真正的高股息优质品种。
从最新的数据来看,港股市场上高股息率的股票呈现出明显的行业集中趋势,主要集中在能源、银行、公用事业和部分央企领域。以恒生指数成分股为例,截至5月7日收盘,在83只港股蓝筹股中,有49只股票的股息率(TTM)超过了4%,其中东方海外国际和中国宏桥的股息率更是超过了10%。
东方海外国际主要从事货柜运输和物流业务,其在2024年上半年每股派息0.63美元,并于同年10月派发;董事会还建议派发每股1.32美元的末期股息,将于2025年6月30日派发。全年累计股息(含中期股息)达到1.95美元,股息率高达13.48%。而中国宏桥作为一家铝产品制造商,董事会建议派发2024年度末期股息每股1.02港元,加上中期已派发的股息每股0.59港元,2024年度累计派息每股达到1.61港元,派息水平较上一年度大幅增加,创下了历史新高。
能源板块中的煤炭、石油等细分领域也表现突出。中国石油股份、中国海洋石油、中国石油化工股份的最新股息率均超过了7%,而中国神华的股息率更是达到了8.14%。中国神华计划在2025年至2027年间,每年以现金方式分配的利润不少于当年归属公司股东净利润的65%,并考虑实施中期利润分配。此前,瑞众人寿举牌中国神华港股,这被视为中长线资金对高股息资产的配置需求和价值认可。
银行板块同样是高股息股票的聚集地。汇丰控股和恒生银行是香港传统高股息股票的典型代表,其最新股息率分别为5.93%和6.25%。建设银行和工商银行的股息率也超过了6%,中国银行和招商银行的股息率同样名列前茅。内地银行股的分红连续性较强,且港股相对于A股存在估值折价,这使得它们在港股市场的股息率优势更加显著。
公用事业领域的高股息股票也不在少数。港铁公司、中华煤气、电能实业、中电控股等公司的股息率长期稳定在3%至5%之间。房地产信托基金也是传统的高息资产,领展房产基金的股息率高达6.61%。部分高分红的央企在港股市场也备受关注,例如中国移动的股息率达到了6.11%。
兴业证券认为,中国当前正处于高质量发展的新阶段,且流动性环境宽松,无风险收益率已下降至3%以下,银行理财产品收益率持续下行,能够提供稳定高收益的优质资产相对稀缺。因此,港股市场中股息率高达8%甚至更高的优质价值股备受青睐。数据显示,自2020年1月至2025年3月14日,恒生高息股30指数的股息率为7.0%,较恒生综合指数代表的大市股息率高出3.8个百分点。
戴康指出,港股高股息板块具有更为持久的相对收益能力,这主要有两个原因。首先,从长期来看,港股的市盈率相对A股和美股偏低。由于港股具有离岸市场的特性,市场不确定性更高,香港市场投资者对利空消息更加敏感,对不确定性更加排斥,导致港股整体存在“不确定性折价”。其次,相对于A股和美股,港股的牛市更依赖于盈利贡献。在A股和美股的典型大牛市中,涨幅更多由估值贡献,而在港股大牛市中,盈利的涨幅贡献率与估值的涨幅贡献率相当。
然而,投资者在追求高股息时也需要警惕“高股息陷阱”。部分公司股息率过高可能隐含着业绩下滑或债务风险。例如,在房地产行业调整期,一些房企为了维持股价,可能会通过高股息来吸引投资者,但背后却是业绩的持续恶化和债务的不断累积。当企业无法承担高额债务时,违约风险大增,股价大幅下跌,投资者不仅无法获得持续的高股息,还可能面临本金损失。
戴康建议,投资者在投资高股息股票时,不能简单粗暴地以过去一段时间的股息率作为未来投资的依据。传统的高股息投资方法可能会产生“股息陷阱”和“估值陷阱”,导致持仓感受不佳,无法实现“高股息+高收益+低波动+低回撤”的效果。因此,投资者需要使用过去五年的平均股息率、预期股息率等财务指标来刻画持续和预期的股息率情况,同时结合ROE均值-标准差、净利润同比加速度等指标,选出具有一定盈利能力且盈利能力波动率较小的企业。