在茶饮行业的激烈竞争中，蜜雪冰城与古茗作为两大巨头，各自以其独特的战略定位和市场表现，吸引了众多目光。2014年，当蜜雪冰城的创始人张红甫得知喜茶和古茗相继获得融资后，才最终决定接受美团龙珠的投资。张红甫对喜茶创始人聂云宸的产品天赋和古茗创始人王云安对供应链的理解深表赞赏，然而，十年后的今天，蜜雪冰城已遥遥领先，成为行业的领头羊。
蜜雪冰城不仅在上市后保持了唯一没有破发的茶饮企业地位，更以行业龙头的角色，赢得了市场的高度认可。其市值已攀升至1507亿元，远超其他竞争对手。相比之下，古茗虽然也取得了显著成绩，但在市值上与蜜雪冰城仍有近五倍的差距。尽管喜茶已停止加盟商招募，认为盲目扩张是对增长和资本的执念，但古茗仍被视为蜜雪冰城最直接、最相似的对手。
从开店规模、速度和覆盖的城市广度来看，蜜雪冰城无疑是当前的下沉市场之王。然而，王云安在接受采访时却表示，古茗在浙江、福建、江西等核心省份的市场占有率均排名第一，且单店销售额超过了蜜雪冰城。王云安坚信后发优势，认为古茗有潜力逆袭成为新的下沉之王。
从盈利能力来看，蜜雪冰城与古茗的差距并没有市值差距那么大。2024年前三季度，蜜雪冰城的营收规模为187亿元，净利润35亿元；而古茗同期的营收为64.4亿元，净利润11.2亿元。这意味着，蜜雪冰城赚的钱大约相当于三个古茗。尽管如此，营收和利润能力并不完全对等地反映在股价和市值上，龙头往往会有更高的溢价。
投资者对古茗和蜜雪冰城的态度存在分歧。一些人认为，古茗在现有规模下取得这样的营收和利润，已经展现出极高的商业效率，且其未来发展空间更大，当前属于被低估的位置。而另一些人则更看重确定性，认为蜜雪冰城规模大、增速快，短期内的盈利确定性更高。蜜雪冰城在10元以下的价格带内没有竞争对手，这也是其在资本市场备受热捧的原因之一。
蜜雪冰城和古茗都锚定了下沉市场，但两者在资本市场的面貌截然不同。蜜雪冰城已经做得足够大、有足够效率，且在价格带上没有对手；而古茗则只在区域市场验证了自己，不确定性更大，且价格带竞争极为激烈。这种判断反映在市值上，就导致了当前的差距。
然而，古茗早已预判到这一点。七年前，王云安就判断未来市场上一定会出现两到三家供应链能力很强的平价品牌。他给古茗选定的策略是在8到12元价格带分一杯羹，不做过多纠缠。他认为，做14元到20元的价格带既能在下沉市场做品牌、也能做品质，但要做好是更长期的事情。因此，古茗在供应链能力上的建设与蜜雪冰城存在缺口。要达到蜜雪的效率和成本，古茗还有两三年的“代际差”。
古茗此次上市计划将IPO募集资金的50%用于供应链建设，以降低冷链成本占比。相比之下，蜜雪冰城在上市之前就验证了自己。古茗则选择做一件更难的事情，押注一个更远的未来。在下沉市场，用户需要的都是足够好、又足够便宜的东西。蜜雪冰城用绝对的低价满足了用户的捡便宜心理；而古茗则通过提供价值附属让用户觉得“值”。
以茉莉花茶为例，蜜雪冰城的“茉莉奶绿”、喜茶的“小奶茉”、霸王茶姬的“伯牙绝弦”和古茗的“云岭茉莉白”味道极为类似，但价格相差悬殊。有网友吐槽自己过去喝霸王茶姬时感觉损失了好几个亿；而有人则选择古茗的“云岭茉莉白”，因为它用的是鲜牛奶，口感更好。在草莓果茶方面，古茗也被测评为最稳定的产品之一。
古茗擅长模仿和改进，其竞争策略是去任何一个城市、一个点位，要么不去，要么拿下一个点、占住这个点、成为第一名。然而，这种守成也意味着保守和缺乏创新。古茗缺乏自己最鲜明的记忆点，难以让消费者真正追捧起来。而蜜雪冰城虽然拥有绝对的低价优势，但也面临着“甜腻”、“粉味”、“劣质”的刻板印象。
尽管如此，蜜雪冰城在下沉市场已形成了足够的号召力。三、四线以下城市用户奶茶复购首选仍是蜜雪冰城。然而，古茗也有其机会。当它真的走到一个地方时，它就有能力用品质和性价比影响消费者的选择。这很慢，但颠覆旧王并非没有可能。
蜜雪冰城和古茗在企业文化和创始人牵引力方面也存在显著差异。蜜雪冰城推行“极致标准化”模式，效率优先；而古茗则更人性化，强调“团结和共赢”。这种差异可能与两家企业创始人接受的商学理论和教育有关。张红甫接受的是更系统化的管理学教育；而王云安则重视“使命、愿景和价值观”的塑造。
张红甫和张红超两兄弟早年创业时的动力是要成功；而王云安则渴望成为“非凡的人”，做一家“伟大的企业”。成功和伟大的区别或许正是牵引他们往前走的不同动力。在未来的市场竞争中，蜜雪冰城和古茗将继续以其各自的优势和特色，书写属于它们的辉煌篇章。
