江苏中慧元通生物科技股份有限公司（简称“中慧生物”），这家曾试图在科创板上市的疫苗生产商，如今已转向香港市场寻求IPO机会。近日，中慧生物向港交所递交了招股书，中信证券与招银国际担任其联席保荐人。
值得注意的是，尽管市场上已有其他四价流感疫苗，但中慧生物的慧尔康欣凭借其第三代技术路线——亚单位工艺，在市场上占据了一席之地。相较于传统的全病毒灭活疫苗和裂解疫苗，亚单位疫苗具有更高的抗原纯度和安全性，但成本也更高。因此，中慧生物的流感疫苗在市场上定价较高，几乎为竞品的四倍，且尚未卷入价格战。
然而，在流感疫苗市场日益激烈的竞争中，中慧生物的技术领先性只是暂时的。公司正在积极布局多条疫苗管线，包括人用狂犬病疫苗、肺炎球菌疫苗、带状疱疹疫苗等，但这些疫苗大多仍处于临床前阶段，距离商业化还需数年时间。因此，在短期内，中慧生物仍需依赖慧尔康欣来支撑业绩。
从财务数据来看，中慧生物在2023年实现了5216.8万元的营收，而2024年前9个月的营收则同比增长了4696.26%至2.17亿元。尽管营收大幅增长，但由于研发投入和销售开支的高企，公司仍未实现盈利。2024年前三季度，公司净亏损1.68亿元，上年同期净亏损为2.44亿元。
为了走出亏损并实现持续增长，中慧生物正在积极推进慧尔康欣的年龄扩围和海外注册工作，以覆盖更广泛的人群。同时，公司也在加快其他疫苗管线的研发进度。此次港股上市所募集的资金中，约52.3%将用于核心产品的开发及国内外注册，包括慧尔康欣的持续研发及海外市场注册，以及在研冻干人用狂犬病疫苗的III期临床试验及注册。
然而，面对竞争激烈的疫苗市场，中慧生物的未来仍充满挑战。一旦将产品线铺开，在多个疫苗市场中，公司仍不能避免价格战。以人用狂犬病疫苗市场为例，国内已有23款人用狂犬疫苗产品获批上市，市场竞争激烈。中慧生物虽然选择了人二倍体细胞的技术路线作为迭代产品，但市场上已有类似产品上市，且其他公司的研发进度也较快。
尽管中慧生物目前能够凭借技术领先在四价流感疫苗市场上保持高价，但随着更多竞争者的加入和市场的成熟，降价压力将长期存在。因此，中慧生物需要在保持技术领先的同时，加快其他疫苗管线的研发进度，以实现多元化发展，增强公司的抗风险能力。
