在A股市场，白酒行业历来被视为优质投资的代名词，其强大的刚需属性、近乎无限的生命周期以及超高的毛利率结构，让众多投资者趋之若鹜。尤其是以茅台为代表的白酒巨头，其毛利率常常突破90%，令奢侈品品牌如LV、爱马仕也黯然失色。
然而，市场风云变幻，白酒行业的黄金时代似乎正悄然褪色。近期，随着多家上市酒企发布2024年业绩预告，一个令人惊讶的现象浮出水面：部分二线白酒企业竟在四季度陷入了亏损的泥潭。
据统计，目前已有8家上市酒企公布了2024年业绩预估，结合前三季度数据，有5家企业在四季度出现了亏损，其中不乏舍得酒业、酒鬼酒等二线白酒品牌。这一变化，无疑为白酒行业的寒冬增添了几分寒意。
那么，是什么导致了二线白酒的困境呢？首先，不得不提的是上一轮白酒周期中二线企业的激进扩张。在那段时期，二线白酒借助全国化战略实现了快速增长，但部分企业的步伐过于迅猛，将大量库存积压在了经销商手中。如今，行业降温，库存危机爆发，二线白酒首当其冲。
其次，高端白酒市场的价格波动也对二线品牌产生了深远影响。随着高端白酒批价的下行，二线白酒也不得不面临降价压力。然而，与高端白酒相比，二线品牌的价差较小，降价空间有限。一旦跌破出厂价，经销商将面临亏损，这无疑加速了经销商的退出，进一步加剧了二线白酒的市场困境。
值得注意的是，二线白酒的亏损不仅反映了企业自身的经营问题，也揭示了整个白酒行业面临的挑战。从数据上看，自2021年以来，上市白酒企业的营收增速逐年下滑，从21%的高点降至24年上半年的13.5%。更令人担忧的是，这些看似稳健的增长背后，隐藏着巨大的库存压力。2024年前三季度，上市白酒企业的库存规模已经逼近2023年全年水平，较2019年更是翻了一番。
在库存压力下，经销商的态度发生了显著变化。曾经被视为增值金库的库存，如今变成了让经销商血本无归的炸药库。部分经销商甚至选择退出市场，导致二线白酒企业的真实经营状况暴露无遗。
以酒鬼酒为例，2024年上半年其经销商数量较2023年减少了四分之一。这一变化直接反映了经销商对二线白酒市场信心的丧失。同样，舍得酒业也因其激进的扩张策略而付出了沉重代价。尽管在复星掌舵下，舍得酒业曾实现了快速增长，但背后却是渠道压货和库存积压的隐忧。如今，这些隐忧终于爆发，导致舍得酒业在四季度陷入亏损。
高端白酒市场的挤压效应也对二线品牌构成了严峻挑战。以茅台为代表的高端白酒品牌，尽管也面临业绩增长压力，但凭借其强大的品牌力和市场地位，依然能够维持稳定的业绩增长。相比之下，二线白酒则显得力不从心。在高端白酒价格下行的背景下，二线白酒不得不跟随降价以保住市场份额。然而，这一策略往往得不偿失，因为降价不仅压缩了经销商的利润空间，还加剧了市场竞争的激烈程度。
在这场没有硝烟的战争中，二线白酒企业正面临前所未有的考验。如何在激烈的市场竞争中保持竞争力？如何化解库存压力？如何重拾经销商的信心？这些问题将成为二线白酒企业必须面对和解决的难题。而整个白酒行业也将在这场寒冬中经历一场深刻的变革和洗礼。
