近期，社交媒体上一篇标题为“中英人寿被指对待老客户不公”的帖子引发了广泛关注。该帖子聚焦于中英人寿2025年主打产品——福满盈3.0分红型增额终身寿险。
福满盈3.0作为中英人寿开门红的主推产品，尽管其分红实现率相比2022年有所下滑，但仍未能掩盖中英人寿在增额终身寿险（简称增额寿）市场上的积极扩张态势。与之相似，中邮人寿、百年人寿等保险公司也在近年来大力布局增额寿市场。
保险公司之所以纷纷抢卖增额寿，背后有着复杂的行业背景。曾经作为险企收入支柱的重疾险，近年来受到多重压力，包括居民收入下降导致的消费意愿降低，以及代理人改革和基层机构裁撤带来的人力流失。这些因素共同作用下，重疾险保费增速持续低迷。
为了弥补保费缺口、保证期交比重并稳住价值水平，险企开始将目光转向更具消费能力的客户，并推销增额寿等件均保费较高的寿险产品。同时，股市震荡、基金亏损、理财破净、利率下行等一系列投资难题，也促使消费者寻找稳定且收益较高的投资产品。增额寿因其形态简单灵活、能锁定利率的特点，恰好满足了这部分需求。
然而，这种热潮背后隐藏着巨大的风险。增额寿之所以具有吸引力，在于其保障期长、久期长，且产品发行后预定利率保持固定。但如果市场利率大幅下降并持续较长时间，保险公司的投资收益将大幅下降，从而面临利差损风险。更为值得关注的是，增额寿的缴费期通常较长，这意味着保险公司将持续面临高负债成本。
事实上，利差损风险并非新鲜事。上个世纪90年代，各大保险公司曾发售过大量预定利率偏高的长期人寿保单。随着利率快速下降，这些保单产生了巨大的利差损。高盛和中金公司等研究机构曾指出，中国人寿、平安人寿和太保寿险等险企潜在利差损规模巨大。
面对这一风险，险企开始寻求转型。自2019年预定利率从4.025%调整为3.5%后，传统型增额寿逐渐成为行业主流。然而，随着2023年7月31日预定利率再次下调至3.0%，险企开始意识到增额寿的风险，并试图转向分红险以降低负债保证成本。
然而，从市场反响来看，风险厌恶型消费者并不买账分红险。各大险企2023年的分红实现率也不甚理想，进一步打击了消费者的投保热情。因此，尽管分红险被视为险企转型的重点方向，但目前看来仍难以扛起行业未来的市场基本盘。
在此背景下，增额寿作为过渡性产品的角色显得愈发尴尬。然而，在一轮又一轮的周期更迭中，增额寿却反复被寄予厚望。这不禁让人深思：为何一个本应是过渡性的产品，会成为险企争相推销的热门选择？这背后或许隐藏着更为复杂的行业逻辑和市场博弈。
