【ITBEAR】今天分享的是：未雨绸缪：从细分行业表现回顾美国加征关税的影响
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《未雨绸缪：从细分行业表现回顾美国加征关税的影响》由中国银河证券发布，主要分析了美国大选背景下特朗普和哈里斯的选情，以及美国加征关税对中美贸易的影响，核心内容包括：
1. 美国大选与关税政策走向
- 选情变化：美国大选进入冲刺阶段，9月底起特朗普在民调赔率上逐渐反超哈里斯，部分关键摇摆州支持率上升。
- 关税政策倾向：无论谁当选，美国对华关税或再度加剧。特朗普主张加征高额关税，共和党纲领支持对华贸易战；哈里斯态度相对缓和，但民主党有减少对华供应链依赖倾向，关税重启仍有可能。
2. 美国加征关税的规律
- 涉及商品增速：四轮关税主要针对前期对美出口增速快的商品，加征后其增速和占美进口比重下滑。
- 商品技术水平与类别：关税更集中于技术水平高的商品，第一二轮名单更侧重技术含量高、附加值高的产品，后逐渐扩展到基础材料和消费品；从商品类别看，加征顺序从对美经济和技术安全影响大的产品逐步延伸。
- 产品依赖度：美国对华依赖度高的商品，关税覆盖率普遍更低。
3. 中国对美出口商品表现类型
- 受影响大且未恢复：动物产品、矿产品、珠宝和贵金属受关税影响大，出口金额先下降后虽有修复但未恢复到加税前水平，矿产品因美国需求疲软和他国替代效应，动物产品和珠宝及制品主要受替代效应影响。
- 先下行后恢复：16类商品呈“V型”走势，不同商品下跌斜率（抵抗力）和恢复斜率（恢复力）有差异，如纺织制品抵抗弱但因比较优势和订单回流恢复强，机电抵抗强但因外需弱恢复慢，杂项制品抵抗和恢复得益于断层优势和出口渠道多元化。
- 几乎未受影响：动植物油脂和艺术品受关税影响小，动植物油脂因政策刺激和需求转移快速增长，艺术品因商品属性特殊和关税覆盖率低受影响小。
4. 结构视角的展望
- 可能被针对的商品：光学等仪器、植物产品等增速快、依赖度低的商品可能被新一轮关税针对，且覆盖率可能更高。
- 出口结构变化影响：中国对美出口结构调整，抵抗力上升但恢复力下滑，商品依赖度普遍下降，加征新一轮关税覆盖率或提高，出口恢复能力或弱化，中国应推进对外开放，维护经贸关系。
- 美国加征关税影响：上轮贸易战关税对美国自身多行业有负面影响，特朗普加征60%关税举措可能面临支持不足问题，从居民和生产企业部门看，会增加居民生活负担，影响企业发展。
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