【ITBEAR】小红书近期完成了新一轮融资，估值攀升至170亿美元，这一数字位于其历史估值的中间值，显示出其业绩的稳健增长。据报道，小红书去年实现营收37亿美元，净利润5亿美元，相较于2022年的20亿美元营收和2亿美元亏损，实现了显著增长。
小红书的用户规模是其一大亮点，2023年月活用户同比增长20%至3.12亿，成为除阿里、字节、腾讯系外用户规模最大的三方内容平台。然而，其电商业务的供给却近一半是“边角料”，主要由主理人构成，这构成了小红书独特的生活方式电商模式。
生活方式电商由小红书提供的场景生态、主理人提供的个性化货品以及用户在寻找生活方式过程中的下单行为组成。尽管这一模式契合小红书的定位，但其能否支撑起170亿的估值仍存疑问。毕竟，主理人更多做的是“小而美”的生意，与大盘白牌、厂牌电商存在差异。
对比快手的市值，小红书的电商GMV规模虽未公开，但据推测可能在快手上市前电商GMV的四分之一左右。这样看来，170亿美元的估值已不算低。然而，小红书面临的挑战在于如何保持高速增长的GMV，以及主理人模式下如何持续盈利。
小红书从主理人那里抽成，包括平台佣金、运费支付渠道费等，这样的抽佣水平并不算低。与此同时，小红书还面临电商基建尚未完善的问题，如退货等售后服务相较于其他电商平台尚显不足。这可能导致主理人在生意做大后转移至更成熟的平台，以及用户因价格因素不愿在小红书下单。
从估值模型来看，无论是市销率还是市盈率，小红书相对同行的估值都偏高。这反映了资本方对小红书未来发展的期待，但也意味着小红书需要克服种种问题，证明自己配得上这170亿美金的估值。小红书虽已是社交内容赛道的超级独角兽，但在扩大基本盘的路上，仍需拿出足够有说服力的结果。
