小红书最近完成了新一轮融资，估值达到了170亿美元，这一数字相较于其历史估值有所回升。投资方阵容豪华，包括曾投资过Facebook、Zynga等经典项目的DST，以及红杉中国、高瓴、博裕资本和中信资本等。
小红书估值的增长离不开其业绩的提升。去年，小红书实现了37亿美元的营收和5亿美元的净利润，相较于2022年的20亿美元营收和2亿美元的亏损，表现显著改善。
然而，170亿美元的估值是否过高？从用户规模来看，小红书表现出色，月活用户已达到3.12亿，是当前除阿里、字节、腾讯系以外用户规模最大的三方内容平台。然而，其电商业务的供给却近一半是“边角料”，主要由主理人提供。主理人模式是小红书生活方式电商的核心，但这种模式能否支撑起170亿的估值，仍存疑问。
对比快手，我们可以看到一些直观的数据。快手在2020年的日活、月活以及电商交易总额分别为3.08亿、7.77亿和3812亿，当时上市市值约600亿美元。而小红书目前的电商GMV据推测可能仅为快手上市前电商GMV的四分之一左右，这样看来，170亿美元的估值已经不低。
小红书的赚钱模式也面临挑战。作为MCN机构般的存在，小红书从主理人的销售中抽成。然而，拔尖的主理人是否存在成为“顶流”后裹挟平台的风险？小红书的电商基建相较于其他电商平台还有差距，这也可能影响到其长期发展。
从估值模型来看，无论是PE值还是PS值，小红书相对同行目前的估值都偏高。这可能是因为资本方对小红书的未来发展有极大的期待。然而，小红书能否顺应时代和市场，克服种种问题，扩大其基本盘，仍需时间来证明。
小红书虽然已是社交内容赛道的超级独角兽，但在商业化之路上仍面临诸多挑战。小而美的故事虽然吸引人，但其在商业化道路上的可行性还有待证明。小红书需要尽快拿出有足够说服力的结果，来证明自己配得上这170亿美金的估值。
