日前，网易发布了2024年第二季度及半年度财务报告，其中，“增收不增利”成为上半年关键词。
财报数据显示，网易在2024年Q2实现营收255亿元，同比增长6.1%，上升趋势较为稳定，与此同时，毛利润达到160亿元，同比增长11.6%，显示出较强的成本控制能力。
然而，在另一部分盈利指标上，网易却遭遇了滑铁卢。2024年Q2，其归母净利润68亿元，同比下滑约18%，环比下滑约11%；非公认会计准则下归母净利润为78亿元，同比下滑约13%，环比下滑约8%，反映出公司在利润层面的短期承压。
这期间，作为网易“顶梁柱”，游戏及相关增值服务在总收入中占据了近8成的比重，Q2营收达到201亿元，同比增长6.7%。然而，上半年来，老游戏的调整、新游戏的不足、市场竞争的加剧，都对网易的利润增长构成了压力。
数据显示，尽管在线游戏净收入在游戏及相关增值服务中的占比提升至96.1%，手游贡献更是高达76.4%，但相关的毛利润却出现了环比下滑，由前一季度的149.05亿元下降至140.47亿元。
对此，网易表示，游戏及相关增值服务毛利润环比下降主要由于若干手游净收入下降。其同比增长主要由于手游净收入的增加，如《第五人格》和2023年上线的《逆水寒》手游。
01
老游调整阵痛，短期业绩承压
聚焦游戏业务来看，上半年网易存量游戏的表现似乎不尽人意。
其中，首要提及的是《蛋仔派对》。作为网易用户量最大的游戏之一，《蛋仔派对》曾在2023年春节期间迅速走红，创下了单日收入超千万元、日活破3000万的成绩，并持续占据iOS游戏榜首位。
然而，QuestMobile的数据显示，《蛋仔派对》的“00后”人群占比达到26.3%，且吸引了大量未成年用户。面对未成年充值问题引发的频繁用户投诉，网易加强了未成年人保护措施，但也导致其短期收入承压。据21世纪经济报道，今年2月的寒假档，《蛋仔派对》ios端的日流水达到近1300万元，但在二季度末，最高日流水滑落至529万元。
在2024年上半年业绩会上，网易CEO丁磊坦言，《蛋仔派对》用户和收入的比例偏低。这也透露出，该游戏虽在吸引用户方面做得好，但转化为收入的能力有待提高。对此，丁磊表示，网易在这方面还是在做一些积极的探索，希望能够在收入上有所改善。
与此同时，2023年上线的《逆水寒》手游，曾经连续多日登顶国内下载榜，对网易游戏收入贡献较大。然而，根据2024年Q2财报，该游戏流水出现下滑，对业绩的贡献有所减少。
SensorTower数据显示，网易第二季度在iOS平台流水按季跌15%，存量游戏如《蛋仔派对》及《逆水寒》手游流水分别按季跌45%及30%，《射雕英雄传》流水贡献不显著，但部分被《梦幻西游》手游及《第五人格》扺销。而网易也在财报中也坦言“若干手游净收入下降”，并最终导致游戏和增值业务的毛利润出现环比下滑。
02
新游发育不足，暂无接棒实力
在新游戏方面，据点点数据盘点，2024上半年，网易在国内市场上陆续推出了五款新游戏，分别为《世界之外》、《射雕》、《指环王：纷争》、《歧路旅人：大陆的霸者》和《萤火突击》，覆盖了女性向MMO、卡牌、射击等多种类型，
然而，除1月上线的《世界之外》首月iOS端流水突破5000万元，且在市场数据的延续性上没有出现明显下滑外，其余新游似乎并未展现出良好生命力。
其中，网易号称耗时6年、投入十亿的武侠MMO大作《射雕》，自今年3月28日上线以来，IOS下载量从首月的148万，已降至7月的5800（日下载不足200），其流水趋势一致，首月流水预估为3030万元，次月下降至940万，到7月，其iOS流水仅为53.3万元，无不反映出新作在吸引和保持玩家方面所面临的挑战。
此外，5月上线的两款经过海外市场验证的游戏《指环王：纷争》和《歧路旅人：大陆的霸者》同时开启公测，它们在国内市场的首日表现不俗，但随后也未能避免下载量和流水的急剧下滑；而在海外市场历练一年多后，于6月在国内正式公测的《萤火突击》，首日登顶iOS游戏免费榜，虽取得了不错的开局，但两周后，下载量和流水收入方面也开始走下坡路。
有媒体指出，老游戏在调整，新游戏还在发育，它们还没有形成良好的合力，以直接带来网易营收端的整体增长。最终，在二季度财报数据中，网易游戏及其增值服务业务在二季度的净收入约201亿元，同比增长6.92%，但在一季度寒假档多款游戏的高基数下，还是环比下滑了6.51%。
面对老游戏的下滑和新游戏的乏力，网易显然需要继续寻找新的增长点。
03
旧游创新与回归，或成“救命稻草”
在此背景下，7月25日上线的《永劫无间》手游，或为网易带来了新的希望。
据悉，该产品是网易根据其成功的端游《永劫无间》开发的移动端版本，在上线首周便跻身畅销榜前5位，iOS渠道首周流水超8300万元，显示出强大的吸金能力。
“《永劫无间》移动端女玩家的比例明显高于PC版本，70%的手游用户以前从未玩过PC版本，接近一半的玩家是用网易的新用户。”网易高管在业绩会上透露，基于目前的运营情况，适时会将该游戏推向海外市场。
摩根大通在研报中对此表示看好，认为《永劫无间》手游将成为继《蛋仔派对》之后，网易另一款拥有庞大用户基础的旗舰游戏，有望带动三季度游戏业务营收的显著增长。
开源证券也指出，基于此前《永劫无间》端游的内容与运营积累，《永劫无间》手游拥有丰富内容储备，有望通过长周期运营，持续为公司贡献可观流水。据悉，公司后续储备产品还包括《漫威终极逆转（8月29日公测）、《天启行动》（8月30日公测）、《燕云十六声》等。
除了旧游创新外，老游戏的回归也同样引发市场关注。8月1日，《魔兽世界》国服在经历长达556天的等待后，重新开放，这一事件不仅激起了老玩家的回归潮，也为新玩家提供了探索艾泽拉斯的机会；此外，暴雪旗下的另一款经典游戏《炉石传说》也计划于9月25日回归国服，有望进一步丰富网易的游戏产品矩阵，增加其市场竞争力。
“随着《梦幻西游》端游调整基本完成、新游《七日世界上线以及暴雪游戏回归，预计将推动下半年端游收入同比回升。”浦银国际在研报中指出，而受去年高基数及今年产品周期相对靠后影响，网易下半年手游收入增速或将放缓。
此外，面对近期爆火的游戏黑马《黑神话：悟空》，网易能否通过经典游戏的回归和新游戏的推出，在激烈的行业竞争中持续扩大优势，继续顺利坐稳游戏赛道头部交椅？还需市场进一步检验。
