原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | Chong Lei,CFA
造车后的小米，迎来高光时刻。
8月21日，小米公布今年二季度业绩，营收同比增长32%至888.88亿元，经调整净利润同比增长20.1%至61.75亿元，均远超市场预期。雷军发微博直言：“这是小米历史上最出色的季报！”
更出色的是小米汽车。二季度是小米汽车发布后首个完整交付季度，尽管亏损了18亿元，但毛利率达到惊人的15.4%，一举超越特斯拉，成为市场热议的焦点。
重磅信号不只是汽车毛利率，还有另外一个隐秘的数据被市场忽略了，但却折射出小米正在经历脱胎换骨的变化，也更加充满争议。
保修开支大降4成
财报显示，今年二季度，小米的保修开支由2023年同期的18.95亿元大幅下降至11.4亿元，同比下降近4成。
这并非是第一次下降。从年度数据来看，2022年小米的保修开支为54.2亿元，2023年则下降至48.02亿元，同比下降11.4%。
保修开支，简单理解就是企业为产品在保修期内支付的成本。小米在财报中并没有具体给出保修开支的定义，但打开小米官网的售后界面，小米的售后包括“1年质保”，在质保期内享受1年内的免费维修，而这背后涉及的人工、耗材等费用，估计就是在财报中“保修开支”的范围里。
一般来说，在保修政策没有发生重大变化时，保修开支在短期内也不会发生很大变化。影响保修开支的最大变量，应该是生产过程中对次品出现概率的控制。
如果在生产过程中，次品率的把关维持现状的话，保修开支和营业收入应该是某种程度的线性关系。道理也很简单，次品率不变的情况下，卖得越多，到消费者手中的不良产品也会成比例增加，需要“免费维修”的次数也会增加。
但在小米身上，诡异的事情发生了。根据财报数据，在过去一年内，小米的营收实现了超过30%的增长，而二季报和半年报保修开支的下降幅度却分别达到4成和2成。
按照常理推测，合理的解释是小米的产品质量确实得到了提高，才能在卖出更多手机的同时，保持较低的保修开支。
熟悉小米的用户可能会想起发生的“小米11延保”故事。2022 年11 月，小米发布了公告，宣布对小米11系列手机的质保政策进行更新，在原本三包的基础上，延续36个月的主板更换或维修服务。此前业内出现相似的情况，一般会延保半年到一年，而小米直接将保障延期到三年，在业内较为罕见。
同样的故事，也曾发生在格力身上。
财务专家、对外经济贸易大学教授张新民曾分享过个一个关于格力的有趣案例。
在他担任格力独董期间，董明珠跟他提及格力要把售后包修期提高至6年，彼时行业惯常的包修期是3年。他一度担忧这会增加企业维修成本，对业绩不利。
对此，董明珠的答复是：“格力电器不会，其他企业如果也这样搞就可能会，为什么呢？格力电器的内在质量好。实施这样的政策可以让消费放心，增强了消费者对格力电器的信心。”
后来，张新民认为，董明珠当初敢做出如此大胆的动作，实际上是基于格力在大力研发投入下，对质量把控的信心。而这个政策也十分成功，极大地促进了格力的营收增长。
小米保修开支的缩减，也是因为研发投入增长吗？
小米研发奏效
从财报数据来看，整个上半年，小米的研发费用由去年同期的87亿元大增至107亿元，突破百亿元，这里面当然有小米汽车的贡献。不过拉长时间来看，小米研发费用一直在稳步增长，2020-2022年同期，小米研发费用分别为38亿元、61亿元、73亿元。
这似乎也揭开了保修开支缩减的真相，不断提高的研发费用提升了产品的质量，从而带来了保修开支大幅下降，以及进一步推动了销量增长。
今年二季度，小米手机业务营收同比增长27.1%至465.16亿元；全球出货量为4220万部，同比增加28.1%。
市场调研机构Canalys数据显示，以出货量计，2024年二季度，在全球智能手机市场，三星、苹果、小米、vivo、传音市占率分别为19%、16%、15%、9%、9%，小米手机出货量如今已经稳坐前三，距离苹果仅有1%的差距。
小米总裁卢伟冰在媒体沟通会上称，上半年手机出货量已经较去年同期增长了2000万部。
“去年全年我们是1.46亿部的出货量，也就是说，即便下半年我们手机出货量不增长，全年出货量达到1.65亿部也是可以预期的。”他指出，手机目前是存量市场，小米手机出货量的上涨就意味着市占率的提高。
当然，也有会观点认为，小米手机增长的核心原因在于降价。财报显示，小米手机平均售价由去年同期的1112.2元降至当季的1103.5元。手机毛利率也下滑至12.1%，同比下滑1.2个百分点，环比则下降2.7个百分点。
但不可否认的是，手机行业价格战同样如火如荼，降价并非是小米一家的行为，如果只是靠低价就能获胜的话，小米显然也不是价格最低的。
理性来看的话，手机作为耐用品，以价换量的核心还是在于质价比。一个合理的解释是，在连年大幅增长的研发费用刺激下，小米的产品质量自然也会得到提高，无论是进一步巩固其“性价比”，还是体现在财务数据上的“降本”，都起到关键作用。
当然，财报透露出小米的质量在改善，这可能并不符合很多人的实际感受，毕竟“小米质量”的口碑已经形成共识或者说偏见，甚至延续到了小米汽车身上。
重走小米手机老路
小米汽车似乎正在走手机曾经走过的老路。
据汽车产经报道，小米一名离职的技术人员透露，目前小米SU7 搭载的仅是来自英飞凌的碳化硅功率芯片就已经失效了7例，按照交付量约3万颗芯片来粗略估算的话，失效率已经高达五千分之一。
通常来讲，汽车行业对车规级芯片的不良率、失足率要低于百万分之一，但小米汽车芯片失效率已经高达五千分之一，相当于没有达到车规级的要求。
网络上，关于小米汽车质量问题的吐槽也从没有间断过，如“居然充不了电了”“仅开了39公里后就出现了故障”“驱动系统故障，无法挂挡”等。
当中有不少故障是不可忽视的。
例如，5月份，一位湖南耒阳的车主刚提了小米SU7不到一个月，就遭遇了刹车失灵。车主停车过程中，车辆刹车失灵并失去阻尼感，车内发出警报声，车机屏幕显示“制动系统故障”“自动驻车故障”“上坡辅助功能异常”等4条异常信息。
小米集团公关部总经理王化对此回应表示：“的确是软件误识别，目前我们已经将这一小概率事件进行修复”；“因为制动系统做主次切换，所以原本主制动器的缸内压力值为0，但并不意味着丧失全部制动力，此时ESP介入制动，未出现刹车系统完全失灵和车辆失控的情况。”
同类型的事件并非首次发生。4月份，四川成都一位车主在驾驶小米SU7时出现了故障，低压系统出现了异常，车子无法启动。
这就与小米汽车惊人的毛利率形成了鲜明对比，而且雷军自己都没想到毛利率会如此之高。
在4月23日举办的小米集团投资者大会上，雷军当时预计小米汽车的毛利率为5%-10%，给出的原因是“小米SU7绝大部分供应商都是BBA的供应商，毛利率不会很高”。但最终小米汽车毛利率达到15.4%，超越了特斯拉的 13.86%，与雷军当时的预计相差的不是几个百分点的问题，而是增加了1-2倍。
根据小米官方的解释，“15.4%的毛利率几乎全部为硬件贡献”，主要是供应商的大力支持，言下之意似乎是在硬件价格上给予了极大的优惠。
说到底，还是成本控制得好，只是这个成本到底是供应商让利了，还是说在质量上有缩水呢？
这又回到前面探讨的逻辑，一家公司对自家产品的质量放不放心，首先要看售后政策。
小米汽车的官网显示，目前重要的售后只有5年/10万公里的整车质保与8年/16万公里的三电系统质保。
相比之下，据相关自媒体不完全统计，过去曾推出“三电终身质保”的车企超过20家，包括比亚迪、广汽埃安、奇瑞新能源、长安深蓝、蔚来、小鹏、极氪、长城新能源、零跑、阿维塔、北汽、江淮、吉利，以及退场的威马汽车、爱弛汽车、高合汽车等。
当然，曾经推出过的，也不代表一直有这个政策，如比亚迪官网也没有了，但它的售后政策中，比如6年/15万公里的整车质保等，也能看出暂时优于小米。
质保期偏向保守，在某种程度上，是否也反映出对产品质量的信心不足呢？
这可能也会影响小米的下一步战略。在初步获得中国市场的认可后，小米汽车的视野已不局限于中国，计划进军欧洲。久前，雷军也在欧洲市场进行了一次深入考察，并在法国调研首站时回复了粉丝的提问，称争取2030年之前在欧洲销售小米汽车。
想要拿下欧洲市场，品控就显得更为重要。如果说小米手机走到今天，品控已经提上去了，那么小米汽车还要重走一遍手机的老路，以流量开路，以质量留人。
不过，手机摸索出来的经验，应该会让小米汽车过河的时间更短一些。
最后，还是想问一问：你觉得小米的质量变好了吗？
参考资料：
财新《小米二季度业绩超预期 汽车业务净亏损18亿元》
51qc我要汽车网《小米汽车故障频出！余承东道出品控扑街真相,上万车主充当小白鼠?》
