国联民生近日宣布，拟对全资子公司民生证券实施100亿元减资计划，同时启动大规模资产划转。根据公告，民生证券注册资本将从115.10亿元缩减至15.10亿元，减资后仍为国联民生全资控股。此次调整涉及双向资产划转：国联民生将财富管理业务相关资产注入民生证券，同时将民生证券持有的固定收益与权益投资业务划回母公司。
接近国联民生的知情人士透露，此次减资本质是资本随业务迁移的配套调整。民生证券承接母公司财富业务后，需剥离自营业务以释放被锁定的净资本，为减资创造空间。南开大学金融学教授田利辉指出，这一操作符合券商行业从重资产扩张向轻资产服务转型的趋势，通过资本置换实现业务结构优化。
尽管实施大规模减资，国联民生仍承诺为民生证券提供不超过40亿元的动态净资本担保，确保其风险控制指标持续达标。田利辉分析称，财富管理业务虽属轻资产模式，但融资融券等信用业务仍需资本支持，40亿元担保为业务发展预留了弹性空间。此前，国联民生通过司法拍卖完成对民生证券100%控股，为本次整合奠定了基础。
业务整合方面，国联民生今年已先后完成投行、资管业务向专业子公司的迁移。此次财富管理业务划转标志着重组最后一块拼图落地，形成"一总部多专业子公司"的集团架构。值得关注的是，被划回母公司的固收业务曾是民生证券的核心优势，其2018年转型以来年化收益率持续超20%，70个自然月度中91%实现盈利。
民生证券转型财富管理子公司早有征兆。去年12月市场曾传出其拟更名为"国联民生财富"的消息，今年2月国联民生向民生证券增资2亿元，明确用于财富业务发展和信息技术投入。行业数据显示，上市券商将财富管理业务独立运营并非孤例，中金公司2021年将境内财富业务划转至中金财富后，客户资产规模实现跨越式增长。
对比行业标杆，民生证券仍存在显著差距。截至2025年末，中金公司财富管理客户数量近千万户，客户资产总值达4.28万亿元，而民生证券同期财富业务营收17.11亿元，营业利润8.18亿元。不过，整合后民生证券经纪客户数预计增至355万户，分支机构达170家，金融产品销售规模突破1200亿元，营业利润有望提升至16.26亿元。
目前民生证券官网已开设"民生财富汇"专区，并推出理财开户服务。近期该公司密集调整分支机构名称，将江苏、长沙等7家分公司变更为证券营业部。田利辉提醒，转型财富管理面临三大挑战：需从"卖方代理"转向"买方投顾"模式，重建专业服务体系；需确保存量客户在综合服务撤出后继续留存；需构建独立的财富管理品牌与获客渠道，在协同母公司的同时形成差异化竞争力。
