物理AI，正以惊人的速度成为科技领域最受瞩目的赛道。从英伟达创始人黄仁勋在GTC大会上宣布物理AI的“ChatGPT时刻”到来，到全球范围内相关公司频繁获得巨额融资，这一领域似乎正站在技术革命的临界点。然而，对于大多数人而言，物理AI仍是一个抽象的概念，缺乏能够真切感知的应用场景。尽管业界不断宣称“未来已来”，但普通人与物理AI之间似乎仍隔着一层薄纱。
物理AI的吸引力在于其承诺将人工智能深度融入现实生活，而这一愿景的实现，需要一款能够引发广泛共鸣的“杀手级”应用。在众多探索方向中，自动驾驶被公认为最接近这一目标的选择。如今，无论是传统燃油车、电动车，还是混合动力车型，L2级辅助驾驶系统已逐渐成为标配。街头巷尾，无人驾驶出租车和快递车频繁出现，智能驾驶带来的体验差异正被越来越多人感知。这些车辆在真实道路上行驶时，每秒都在生成海量物理交互数据，为技术迭代提供了宝贵资源。同时，智能驾驶领域的商业化进程也在加快，规模化的收入为研发提供了持续动力。
在物理AI即将迎来突破的背景下，智能驾驶被视为最有可能率先实现“GPT时刻”的领域。而那些能够率先把握这一机遇的公司，需具备几个关键条件：拥有海量真实物理世界数据、已建立可持续的商业化模式、将世界模型作为核心技术而非辅助工具。在国内，同时满足这些条件的公司屈指可数，其中Momenta的上市尤为引人注目。
Momenta以“物理AI第一股”的身份登陆港交所，发行价定为295.6港元/股，募集资金总额约68亿港元。公司CEO曹旭东在上市仪式上回顾了创业历程，强调十年前设立的使命是“通过人工智能让生活更美好”。他提出了三个十年愿景：挽救百万生命、解放百分百时间、实现物流出行效率翻倍。如今，Momenta已为超过100万用户提供了更安全的驾驶体验。
展望未来，曹旭东表示，Momenta将从智能驾驶拓展至更多场景，如为家庭提供专职“阿姨”、医生、教师等机器人服务，开创物理AI的新时代。他希望与中国AI公司共同书写东方硅谷的传奇，让全球技术界关注并认可中国的创新力量。
市场对Momenta的认购热情远超预期。公开发售部分获得413.6倍超额认购，国际发售部分吸引超过1000亿港元的机构订单，覆盖15个国家和地区的主权与长线基金。这一成绩使Momenta成为全球范围内少数能够同时兑现“物理AI技术叙事”和“量产智驾商业落地”的公司，对布局下一代智能赛道的资金而言，几乎是不可或缺的选择。
物理AI和智能驾驶的竞争，本质上是算法、模型和数据闭环的较量。Momenta通过100万台量产车积累了超过120亿公里的真实行驶数据，构建了从真实世界中生长出的原生数据体系。这一优势是实验室仿真和小规模测试车队难以复制的。根据灼识咨询数据，Momenta在中国第三方城市NOA供应商市场的市占率达到65%，远超其他竞争对手。其客户覆盖全球前十大车企中的九家，定点车型超过210款，量产车型超100款。
Momenta的技术路线同样值得关注。其世界模型R7并非仅作为仿真工具，而是作为端到端智驾的底层基座。R7通过物理常识预训练、仿真环境推演和真实场景强化学习三层架构，支撑乘用车、无人驾驶出租车、无人物流车和具身智能等领域的规模化落地。今年4月，R7实现量产首发，标志着Momenta在物理AI领域的技术突破。
财务数据的增长为Momenta的上市提供了有力支撑。近三年，公司营收翻三倍，年均复合增长率超80%，达到24.13亿元。其中，代表车企认可的“许可收入”三年增长42倍，至2025年达到9.68亿元，收入占比从3%提升至40%，毛利率同步升至71.6%。经调整净亏损收窄至3.03亿元，盈利拐点清晰可见。这些数据不仅增强了市场信心，也为物理AI赛道建立了二级市场定价的参考标准。
Momenta的十年发展历程，是中国自动驾驶行业起伏的缩影。过去十年，行业经历了三轮冷热交替：从2016年资本疯狂押注Robotaxi，到2018年行业入冬、大批初创公司倒闭；从2021年量产NOA风口兴起，到供给过剩引发的价格战。Momenta始终沿着“一个飞轮、两条腿”的战略前行，通过量产辅助驾驶支持自动驾驶研发，再以自动驾驶数据反哺量产方案。这一闭环运转十年，最终成为物理AI的基石。
早期，Momenta便获得了蓝湖资本、创新工场等财务VC和蔚来资本、戴姆勒等产业资本的支持。2018年后，行业整体沉寂，但Momenta的研究逐步实现产品化和商业化。2019年发布L4技术后，公司赢得了产业资本的信任。2020年与丰田达成战略合作，2021年完成5亿美元C+轮融资，上汽集团、丰田、博世等集体入场，创下当年国内自动驾驶领域最大融资纪录。此后，阿里云、蚂蚁、京东等科技巨头持续加注，使Momenta成为唯一同时获得财务VC、产业资本和科技巨头认可的公司。
曹旭东认为，自动驾驶的规模效应比芯片行业更强，因为软件边际成本为零。目前，Momenta的市占率意味着后来者需追赶的不仅是技术和规模，还有数据闭环的飞轮效应。他预计，全球最终只有3-4家供应商能够胜出，而Momenta已占据有利位置。
Momenta的上市吸引了全球顶级投资机构的关注。基石投资者包括GIC、富达国际、贝莱德等，占认购总额的近70%。产业资本如奔驰、比亚迪继续加码，中资顶级私募、公募和险资也积极参与。这些机构不仅看好Momenta的当前表现，更看好其作为物理AI赛道估值“锚”的潜力。
在低利率时代，险资加速配置硬科技资产，Momenta的稀缺性和基本面成为关键。2025年，公司营收24.13亿元，毛利率71.6%，许可收入占比40%，盈利拐点逼近。全球前十大车企中九家为客户，65%的第三方城市NOA市占率带来龙头溢价。Momenta的All-in-One Platform可覆盖乘用车、Robotaxi、Robovan、Robotruck等多个场景，到2030年，这些领域的全球市场规模约2000亿美元，中国市场约1000亿。
物理AI正处于技术验证和规模化应用的关键阶段，Momenta的上市为这一赛道提供了二级市场定价的参考。如果物理AI真能重塑50万亿美元的制造和物流产业，Momenta的故事或许只是序章。而其用十年时间成为“物理AI第一股”和估值“锚”的过程，或许比结果本身更值得深思。在一个充满挑战的行业里，活得好不仅需要速度，更需要坚定的方向。
