近日，深交所迎来史上最大规模IPO——华润新能源正式完成新股发行。根据该公司发布的最新公告，此次网上认购环节出现大规模弃购现象，弃购金额累计达3363.35万元，创下年内新股弃购金额新高。按照现行规则，这部分被放弃认购的股份将全部由中信证券与中金公司两家联席主承销商包销。
作为深市近年来最受瞩目的IPO项目，华润新能源此次发行定价为每股10.11元。若全额行使超额配售选择权，预计募集资金总额将突破245亿元，不仅超越金龙鱼此前139亿元的纪录，更成为深交所历史上规模最大的IPO案例。值得注意的是，尽管发行规模庞大，但网上投资者认购热情显著不足，最终导致332.7万股被弃购，对应金额恰好与弃购总额一致。
在利益分配方面，两家保荐机构已通过间接持股方式提前布局。招股书显示，中金公司持有发行人唯一股东华润电力0.08%股份，中信证券的持股比例则达到0.23%。仅承销保荐费用一项，两家机构就将获得1.37亿元收入，若超额配售权全部行使，该费用将进一步增至1.58亿元。市场普遍预期，随着新股上市后的价格表现，包销股份还将为券商带来可观的投资收益。
券商包销业务正经历显著转变。过去被视为高风险操作的包销行为，如今随着新股市场整体走强，逐渐成为投行重要的收益增长点。据统计，今年以来已有8只沪深新股为保荐机构创造超千万元包销收益，涉及中金公司、中信证券等多家头部券商。以上市首日涨幅计算，中金公司凭借惠科股份等项目获得7822万元收益，中信证券通过臻宝科技等项目进账5360万元，国泰海通、国联民生等机构也有数千万元级收益入账。
这种转变与市场环境密切相关。2023年新股破发潮中，万润新能4.6亿元包销股份因上市首日破发，导致保荐机构蒙受重大损失。但进入2024年后，新股市场表现强势，截至6月26日，年内上市新股首日平均涨幅达281.2%，且未出现破发案例。特别是5月以来，新股首日平均涨幅飙升至509%，为包销业务提供了良好环境。
不过，大额包销仍存在潜在风险。以去年上市的中策橡胶为例，该公司弃购金额超2000万元，上市首日仅上涨6.84%，并在数日内破发。类似情况在华电新能身上也有体现，尽管其包销规模与华润新能源相近，上市首日涨幅达125.8%，但大量包销股份的集中抛售仍可能形成短期市场压力。对于即将上市的华润新能源而言，如何平衡机构抛售意愿与市场承接能力，将成为影响其股价表现的关键因素。
