近日，比格餐饮国际控股有限公司向港交所递交招股书，拟冲击“中国本土比萨第一股”。这家深耕西式休闲餐饮市场二十余年的企业，凭借独特的经营模式和精准的市场定位，已成长为本土比萨赛道的领军者，但区域布局失衡、资产负债率高等问题也为其扩张之路埋下隐忧。
比格餐饮的崛起始于创始人赵志强、马继芳夫妇的赛道选择。1973年出生于黑龙江佳木斯的赵志强，早年通过经营台球厅和汉堡店积累资本与行业经验。2001年北京申奥成功后，他敏锐捕捉到西式餐饮市场的机遇，在考察中发现汉堡赛道已被国际品牌垄断，转而切入竞争相对缓和的比萨品类。2002年7月，夫妻二人在北京西直门外大街开出第一家比萨店，创立“比格比萨”品牌，以亲民定价和自助餐模式填补市场空白，迅速获得消费者认可。
经过二十余年发展，比格餐饮已覆盖全国127个城市，运营门店总数达387家，其中自营门店310家，加盟店77家。灼识咨询数据显示，截至2025年9月30日，以商品交易总额（GMV）计，比格餐饮在本土比萨餐厅中排名第一，同时在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅两个细分赛道均位居榜首。股权结构上，赵志强通过Schinda间接持股52.2%，担任董事会主席兼行政总裁；其配偶马继芳通过Lavender International持股21.8%，兼任财务总监及副总裁；家族合计控制约86%的表决权，呈现典型的家族控股特征。
近年来，国内消费市场呈现明显的性价比趋势，比格餐饮精准踩中这一风口，实现业绩快速增长。招股书显示，在比格餐厅，顾客人均消费不超过79.99元即可享用超过100种高品质菜品，包括多种比萨、中西式菜品、饮品及甜点。2023年至2025年前9个月，自营门店每单消费金额由70.9元降至62.8元，但同店翻台率从每天4.6次提升至6.0次，其中二线及以下城市自营店翻台率更高达7.1次，彰显下沉市场的强劲需求。加盟店表现同样亮眼，同店销售额2024年同比增长4.3%，2025年前三季度同比增长18.4%，订单量的稳步增长成为带动整体销售额提升的核心动力。
2023年至2024年，比格餐饮营收分别为9.44亿元、11.47亿元，同比增长21.5%；2025年前三季度营收飙升至13.89亿元，同比增幅达66.6%。利润方面，2025年前9个月期内利润为5165万元，较上年同期的3243万元实现显著增长。比格餐饮的成功，离不开其“黄金三角”策略——用好产品、高效率、超高性价比互为支撑。创始人赵志强还借力短视频风口，通过创始人IP倒逼管理升级，其抖音平台拥有20多万粉丝，全年播放量超3亿次，能够第一时间与消费者沟通并快速优化产品。
然而，比格餐饮的发展并非一帆风顺。区域布局失衡是其最突出的短板。截至2025年9月30日，其342家门店高度集中于北方地区，北京、河北、山东等省份门店数均超过40家；而川渝、云贵及沿海的上海、浙江、福建、广东等十余南方地区，门店数均未超过10家。在竞争激烈的南方市场，尊宝、萨莉亚等品牌已占据先机，且消费者口味偏好与北方存在差异，比格的自助模式能否获得认可仍存疑问。其60至70元的客单价相较于尊宝30-50元的定价，在南方平价市场的竞争力并不突出。
高企的资产负债率则为比格餐饮的扩张计划蒙上阴影。招股书显示，截至2025年9月30日，公司总资产为9.01亿元，总负债为8.38亿元，资产负债率高达93.02%；2023年、2024年这一比例更分别达到107.4%、98%，持续远超70%的行业安全警戒线。从负债结构看，租赁负债是主要组成部分，截至2025年三季度末达2.95亿元，较2023年末近乎翻倍；流动负债中，应付账款及其他应付款从2023年末的1.57亿元增长至2025年三季度末的3.45亿元。公司高度依赖供应链信用融资，99%以上的应付账款账龄在6个月以内，这种模式将公司命运与租赁合同及供应商资金链深度绑定，若新开门店盈利不及预期，可能引发连锁风险。
管理短板与行业竞争加剧进一步放大了比格餐饮的发展挑战。近日，其推出的“环卫工人49.99元吃自助”活动因优惠力度问题引发争议，反映出营销策划与品牌形象管理的脱节。行业层面，比萨赛道竞争日益激烈，比格不仅要应对必胜客等国际品牌的下沉冲击，还要抵御尊宝等本土品牌的挤压。同时，其以自营为主的扩张模式虽能保障品控，但相较于尊宝3000余家门店的加盟规模，扩张效率受限，如何平衡自营与扩张速度成为关键难题。
