近期，A股市场在4000点附近持续震荡，红利股与热门概念股走势分化明显，市场对“老登”与“小登”两类投资风格的讨论热度不减。其中，“老登”思维的核心代表——那烂陀投资创始人普拉克·普拉萨德，凭借其独特的投资理念引发关注。这位管理50亿美元规模的基金经理，在2007年至2022年间实现15倍收益，年化复利达20.3%，其投资哲学与巴菲特、芒格的进化论视角一脉相承。
普拉萨德在《我从达尔文那里学到的投资知识》中提出，投资本质是规避风险的艺术。他以生物界生存法则类比：熊蜂为躲避蟹蛛威胁，即使无危险也会绕开花朵，这种“以短期损失换长期生存”的本能，与巴菲特“永远不要赔钱”的原则异曲同工。那烂陀投资据此建立了一套严格的筛选标准：远离高负债企业、频繁并购者、行业剧变中的公司，以及无法公平对待利益相关者的管理层。普拉萨德强调：“只有先学会拒绝，才能成为优秀投资者。”
在选股策略上，普拉萨德借鉴西伯利亚银狐驯化实验的启示——聚焦单一核心特征可引发连锁优质反应。那烂陀投资不盲目追逐高增长、高利润等流行指标，而是寻找具备“永久持股价值”的企业。例如，该机构仅在优质企业遭遇短期困境时出手，过去十余年仅主动投资3次，包括新冠疫情期间布局全球优质资产。普拉萨德直言：“即使劣质股暴涨，我们也不会参与投机。”
面对市场噪音，普拉萨德倡导“高成本信号优先”原则。他以自然界为例：雄性绿蛙模仿低沉叫声是“低成本欺骗”，而孔雀鱼绚丽色彩则是健康诚实的象征。映射到投资领域，企业宣称“明年利润率达15%”远不如“过去十年平均利润率12%”可信；承诺“两年内产生稳健现金流”不如“十年中仅一年现金流为负”可靠。普拉萨德认为，投资界过度依赖未来预测，忽视了历史数据的价值，“进化生物学研究的是‘人类如何从猿进化而来’，而非‘人类将去向何方’，投资亦应如此”。
那烂陀投资的实践印证了这一理念。该机构摒弃对短期波动的追逐，转而分析企业长期经营轨迹。普拉萨德指出：“物理学追求预测，而进化生物学解释历史。投资若沉迷于未来猜想，无异于舍本逐末。”这种“以事实替代观点”的方法论，使其在市场动荡中保持稳健，也为价值投资者提供了新的思考维度。
