新茶饮行业再起波澜，蜜雪冰城集团（02097.HK）通过资本运作正式切入现打鲜啤赛道。10月1日，该集团发布公告称，已与福鹿家（郑州）企业管理有限公司签署股权收购协议，以2.97亿元总价获得其53%控股权，其中2.856亿元通过增资方式认购51%股权，1120万元受让独立第三方2%股权。交易完成后，福鹿家财务数据将并入蜜雪集团报表，标志着"雪王"业务版图从茶饮、咖啡延伸至精酿啤酒领域。
这场收购背后存在特殊关联：福鹿家实际控制人田海霞为蜜雪集团CEO张红甫配偶，交易前直接持有60.05%股权，并通过郑州麦浪同舟企业管理合伙企业间接持股20.41%。此次资本运作后，田海霞持股比例降至29.43%，麦浪同舟降至10%，原股东赵杰持股5.36%，贾荣荣持股2.22%。独立估值报告显示，截至2025年8月31日，福鹿家全部股权估值区间为2.45亿至2.77亿元，与收购价格形成合理溢价。
作为现打鲜啤市场的重要参与者，福鹿家自2021年成立以来，通过"鲜啤福鹿家"品牌主打6-10元/500mL的平价精酿产品，涵盖经典款及果啤、茶啤等创新品类。截至2025年8月，其加盟门店已突破1200家，覆盖全国28个省级行政区。财务数据显示，该品牌2023年亏损152.77万元，2024年成功扭亏实现净利润107.09万元，截至2025年8月末净资产约1952万元。
这场收购早有端倪。2022年市场即流传蜜雪冰城与河南芙鹿家便利店（后转型精酿啤酒）合作的消息，但双方当时均否认关联。今年3月起，多地福鹿家门店悬挂"蜜雪冰城子品牌"标识，其总部更被曝位于蜜雪全球总部基地。尽管此前双方多次声明"完全独立"，但此次资本运作终于厘清关系，福鹿家正式成为蜜雪集团在资本市场的第三业务支柱。
对于此次跨界，蜜雪集团在公告中明确三大协同方向：依托现有供应链体系降低采购物流成本；通过"雪王"IP联合营销扩大消费群体；输出标准化运营体系加速门店扩张。这与蜜雪超5.3万家门店的加盟模式高度契合——2025年上半年其加盟服务收入达3.8亿元，毛利率高达82.7%。业内人士指出，6-10元的价格定位与蜜雪冰城、幸运咖形成协同效应，有望借助现有加盟网络快速填补下沉市场鲜啤空白。当前中国啤酒行业正从规模增长转向品质升级，现打鲜啤凭借新鲜口感和场景体验成为新增长点，蜜雪此举被视为在平价消费领域的战略延伸。
