国货美妆领域再掀资本浪潮。近日，自然堂全球控股有限公司（以下简称“自然堂”）正式向港交所递交上市申请，这家以同名品牌为核心的美妆集团，凭借2024年46.01亿元的营收规模，在国货美妆上市公司中位列第七，净利润2.03亿元则排名第六，展现出强劲的市场竞争力。
招股书显示，自然堂的营收结构呈现高度集中特征。2022年至2024年，公司营收从42.92亿元稳步增长至46.01亿元，其中同名品牌“自然堂”贡献了超95%的份额。该品牌定位自然科技化妆品，产品覆盖护肤、个人护理、男士护理及彩妆四大领域，价格区间锁定49-390元，精准切入大众消费市场。与此同时，公司通过多品牌战略拓展细分领域，旗下拥有敏感肌护肤品牌“珀芙研”、中高端抗老品牌“美素”、科技抗光老品牌“春夏”及婴童护理品牌“己出”，形成差异化产品矩阵。
追溯企业发展历程，自然堂的资本版图扩张始于2001年。当年，创始人郑春颖成立上海自然堂生物科技有限公司，推出旗舰品牌自然堂；2004年通过创立伽蓝集团完成知识产权整合，后续伽蓝集团于2024年初更名为上海自然堂集团有限公司，并由此次申请上市的主体公司全资控股。这一系列资本运作，为自然堂的上市之路奠定了坚实基础。
尽管营收保持增长态势，但自然堂的盈利能力在2024年出现波动。数据显示，其净利润从2023年的3.12亿元降至2.03亿元，同比下滑超三成。对于这一变化，招股书未作出具体解释，但销售及营销成本的激增或为关键因素。2024年，公司销售及营销支出达27.17亿元，同比增长12%，占全年收入的59%，远高于2023年54.2%的占比。横向对比国货美妆十强企业，自然堂的销售费用规模仅次于珀莱雅、上美股份和贝泰妮，位列第四。
在渠道布局方面，自然堂正加速向线上转型。2024年，其线上渠道收入达31.62亿元，占全年营收的68.8%，较2022年的59.7%显著提升。这一转变得益于2021年7月启动的“一盘货系统”，该系统通过整合仓库、经销商与终端零售点，实现线上线下存货同步追踪，大幅提升供应链效率。数据显示，系统实施后，线上直营门店收入从2022年的18.2亿元增至2024年的24.4亿元，对全年营收的贡献率从42%跃升至53%；存货周转天数则从146.6天缩短至2025年上半年的103.1天，运营效率显著优化。
对于募集资金用途，自然堂在招股书中明确了三大方向：强化销售渠道的DTC能力、丰富品牌矩阵及提升品牌曝光度、加大研发投入及产品开发力度。不过，公司未披露具体募资规模及各用途的资金分配比例。针对净利润波动、上市后战略规划等关键问题，截至发稿，自然堂尚未对媒体采访作出回应。
