近期，A股市场整体震荡，但存储芯片板块却逆势上扬，走出独立行情。自9月初以来，多家存储芯片企业股价大幅攀升，德明利股价从约86元/股涨至约177元/股，江波龙股价从约86元/股涨至约144元/股，均创下历史新高。佰维存储、兆易创新等企业股价也表现强劲。
这轮行情的背后，是海外存储巨头掀起的涨价潮。9月初，国际存储巨头闪迪宣布部分产品价格上调超10%，这是其年内第二次提价。摩根士丹利近期报告指出，NAND Flash价格可能在2025年第四季度继续上涨，并持续至2026年。CFM闪存市场也预测，2025年第四季度存储市场价格将全面上涨。存储市场似乎正迎来新一轮景气周期。
国际存储巨头的财报数据印证了行业回暖。以美光为例，其2025财年第四财季营收达113.2亿美元，同比增长46%；净利润34.7亿美元，同比增长158%。全年营收374亿美元，同比增长近50%。美光利润增长主要来自数据中心业务，尤其是AI服务器相关产品。2025财年，其HBM、高容量DIMM及服务器DRAM业务总收入达100亿美元，是上一财年的五倍。其中，HBM需求增长尤为突出。
市场研究机构Gartner数据显示，2025年HBM市场规模将达263.29亿美元，同比增长超70%。HBM是基于3D堆栈工艺的高性能内存，可为AI计算提供更高数据传输速度。目前，该市场主要由美光、SK海力士和三星垄断，需求方包括英伟达等AI芯片厂商及全球大型云服务商。美光预计，2026财年第一财季营收将达122亿至128亿美元，再创历史新高。同时，公司将2025年全球服务器总出货量增长预期从“中等个位数”上调至约10%，并公布约180亿美元的净资本支出计划，重点用于HBM投资和新晶圆厂建设。
集邦咨询分析师王豫琪表示，近期北美云服务商服务器建置需求持续发酵，存储器采购需求强劲，覆盖DRAM与NAND Flash产品。供应商报价优势明显，合约价上涨动能将延续。国际存储巨头正享受行业红利，但国内厂商情况有所不同。
2025年上半年，国内代表性存储厂商财务数据仍未完全摆脱上一轮下行周期影响。佰维存储归母净利润为-2.26亿元，德明利为-1.18亿元，江波龙仅为1476.63万元。这反映出国内厂商过去依赖的“旧式打法”——从国际原厂采购存储晶圆，搭配主控芯片封装测试后出售固态硬盘或内存条——存在利润空间有限、抗风险能力弱等问题。在行业下行周期中，晶圆价格下跌易导致库存亏损。
面对行业上升周期，国内厂商开始寻求转变，试图从赚取加工费向赚取技术价值转型。主控芯片成为关键突破口。主控芯片是存储器核心部件，负责指挥存储颗粒读写数据，直接影响产品性能、稳定性和成本。
江波龙2025年半年报显示，截至7月底，其自研主控芯片全系列产品累计出货超8000万颗。搭载自研主控的UFS 4.1产品性能优于市场主流。佰维存储表示，其首款国产自研eMMC主控芯片已量产，并批量交付头部智能穿戴客户，同时正在开发UFS国产自研主控芯片，预计2025年内完成投片。德明利也披露，其自研SATA SSD主控芯片已量产并实现批量销售，该芯片采用RISC-V架构打造，是国内率先实现的无缓存高性能控制芯片。
国内厂商自研主控芯片的另一目标是支持QLC闪存颗粒应用。AI推理需求催生了这一新方向，QLC技术能以更低成本实现更高存储密度。集邦咨询分析师敖国锋指出，未来AI基础设施建置重心将偏向推理服务，传统大容量硬盘供不应求，云服务商正转向采用QLC颗粒的近线固态硬盘作为替代方案。预计2026年企业级固态硬盘供应将趋于紧张，国内厂商提前布局主控芯片，旨在抓住这一结构性机会。
技术转化利润不仅需要芯片设计，生产制造环节同样关键。国内厂商开始投资建设高端工厂，进入存储芯片封装测试环节，尤其是先进封装领域。通过更精密技术堆叠芯片、缩小体积，这一环节过去是产业链中利润较高的环节之一。
佰维存储2025年上半年完成18.71亿元定向增发，资金主要用于“惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目”和“晶圆级先进封测制造项目”。该项目将于2025年下半年投产，标志着其业务从设计和销售向下游高价值制造环节延伸。
技术和制造能力提升后，国内厂商开始拓展更赚钱的市场。过去，它们主要在手机、PC等消费市场争夺订单，价格竞争激烈。如今，它们开始进入数据中心、AI服务器等企业级市场。这类市场客户对价格敏感度低，但对产品稳定性和可靠性要求高，利润空间更大。
企业级市场方面，江波龙2025年上半年企业级存储业务收入达6.93亿元，同比增长138.66%，产品已导入头部互联网企业供应链。佰维存储表示，已获得AI服务器厂商、头部互联网厂商及国内头部OEM厂商核心供应商资质，并实现预量产出货。德明利的企业级RDIMM业务也已实现对核心客户稳定批量出货。
自研芯片、投资建厂、开拓新市场均需巨额资金投入。近期A股市场上存储概念股的强势表现，或许正是资本市场对其“新故事”进行动态定价的过程。
