近期A股市场波动加剧，但存储芯片板块却逆势走强。自9月初以来，德明利股价从86元/股攀升至177元/股，江波龙同期涨幅也超过67%，两家公司股价均创历史新高。佰维存储、兆易创新等企业同样表现强劲，行业整体呈现复苏态势。
这轮行情的直接导火索来自海外。9月初，国际存储巨头闪迪宣布对部分产品提价超10%，这是其年内第二次上调价格。摩根士丹利预测，NAND Flash价格将在2025年第四季度延续涨势，并持续至2026年。CFM闪存市场也指出，2025年第四季度存储市场将迎来全面涨价。
国际巨头的财报印证了行业回暖。美光2025财年营收达374亿美元，同比增长近50%，其中数据中心业务贡献突出。HBM、高容量DIMM及服务器DRAM等高价值产品收入达100亿美元，是上一财年的五倍。Gartner数据显示，2025年HBM市场规模将达263.29亿美元，同比增长超70%。
美光的乐观预期并非个例。集邦咨询分析师王豫琪指出，北美云服务商服务器建设需求持续释放，带动DRAM与NAND Flash采购量激增。供应商在报价上占据主动，合约价上涨趋势明确。美光甚至将2025年全球服务器出货量增长预期从“中等个位数”上调至约10%，并宣布2026财年将投入180亿美元用于HBM和晶圆厂建设。
与国际巨头形成对比的是，国内厂商尚未完全摆脱上一轮周期的影响。2025年上半年，佰维存储归母净利润亏损2.26亿元，德明利亏损1.18亿元，江波龙仅实现1476.63万元盈利。这反映出国内厂商依赖存储模组业务的脆弱性——从国际原厂采购晶圆，搭配主控芯片封装后销售，利润空间有限且易受价格波动影响。
行业上行周期中，国内厂商开始尝试“新打法”。主控芯片成为突破口，这一核心部件决定存储产品的性能与成本。江波龙自研主控芯片出货量已超8000万颗，其UFS 4.1产品性能超越市场主流。佰维存储首款国产eMMC主控芯片已量产，UFS主控芯片计划2025年投片。德明利则推出国内首款基于RISC-V架构的无缓存高性能SATA SSD主控芯片。
主控芯片的突破与AI推理需求密切相关。集邦咨询分析师敖国锋表示，AI基础设施重心正转向推理服务，云服务商因传统HDD供应紧张，开始采用QLC颗粒的近线固态硬盘替代。预计2026年企业级固态硬盘将供不应求，国内厂商提前布局主控芯片，旨在抓住这一结构性机会。
生产环节的升级同样关键。佰维存储2025年上半年完成18.71亿元定增，资金主要用于先进封测及存储器制造基地扩产。该项目将于下半年投产，标志着其业务向高价值制造环节延伸。先进封装技术能提升芯片集成度，是产业链中利润较高的环节之一。
市场拓展方面，国内厂商正从消费级向企业级市场渗透。江波龙2025年上半年企业级存储业务收入达6.93亿元，同比增长138.66%，产品已进入头部互联网企业供应链。佰维存储获得AI服务器厂商及头部OEM厂商核心供应商资质，德明利的企业级RDIMM业务也实现稳定出货。企业级市场对价格敏感度低，但要求产品具备高稳定性与可靠性，利润空间更为可观。
自研芯片、投资建厂、开拓新市场，每一项都需要巨额资金投入。A股存储概念股的强势表现，或许正是资本市场对国内厂商“新故事”的定价过程。从依赖加工费到追求技术溢价，国内存储产业正在经历一场深刻的转型。
