近期，银行二级资本债券与无固定期限资本债券（业内简称“二永债”）迎来密集赎回期。据Wind数据统计，今年以来，全国银行机构“二永债”赎回规模已达7292.8亿元，较去年同期显著增长。其中，建设银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行等多家大型及区域性银行相继发布公告，完成对2020年发行债券的全额赎回，涉及金额从数十亿到数百亿元不等。
9月15日，建设银行宣布全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券，成为近期单笔规模最大的赎回案例。同日，齐鲁银行也完成30亿元永续债的赎回，并明确表示此举符合债券募集说明书规定的五年后行使赎回权的条款。此前，中信银行与宁波银行已分别于8月完成400亿元和100亿元二级资本债的赎回操作。值得注意的是，2024年全年银行“二永债”赎回规模达1.11万亿元，同比激增超180%，显示这一趋势正持续加速。
驱动银行密集赎回旧债的核心因素在于利率环境变化与监管要求升级。苏商银行特约研究员高政扬分析称，当前市场利率处于下行通道，银行通过“赎回高成本旧债、发行低成本新债”的方式，可有效降低融资成本并提升净息差。例如，新发行的二级资本债利率较五年前普遍下降1-2个百分点，直接减少利息支出。与此同时，全球系统重要性银行面临的TLAC（总损失吸收能力）监管要求，迫使机构优化资本结构以满足16%的风险加权比率指标。
从资本管理效率看，二级资本债的“5+5”期限结构导致其存续五年后资本补充效果逐年衰减，每年衰减幅度达20%。若不提前赎回，旧债对资本充足率的贡献将持续弱化，进而影响银行风险抵御能力。高政扬指出，银行选择此时置换旧债，既能满足监管合规要求，又能维持资本使用效率，同时控制融资成本，形成“三重优势”的叠加效应。
在赎回旧债的同时，银行正加速发行新一轮资本工具。数据显示，2025年开年以来，银行“二永债”发行规模已突破1.25万亿元，创同期历史新高。这一现象反映出机构对资本补充的迫切需求，也与逆周期资本监管要求的强化密切相关。高政扬认为，随着更多存量债券进入赎回窗口期，银行将加快“以新换旧”的置换节奏，尤其是二级资本债因适配性高、成本低，将成为核心置换标的。
业内人士进一步指出，若宏观利率维持下行趋势，银行发行新债的成本优势将长期存在，为“赎旧发新”提供持续动力。新资本管理办法对逆周期资本缓冲的严格要求，促使银行通过置换高效率资本工具增强风险抵补能力。可以预见，在监管与市场的双重驱动下，银行资本工具的置换节奏将进一步提速，形成“赎回-发行”的良性循环。
